臺灣重量級眼科醫(yī)師蔡瑞芳最近針對雷射近視矯正手術(shù)的負面言論，給$愛爾眼科(SZ300015)$的股價帶來了很大的壓力。實際上，在美股市場上也有一家專業(yè)做激光視力矯正手術(shù)的公司$LCA-Vision診所(LCAV)$。雖然這家公司無論在業(yè)務(wù)范圍，規(guī)模上還是盈利能力上要比$愛爾眼科(SZ300015)$小很多。但是其過去20年的興衰史以及目前面臨的困境，還是能為$愛爾眼科(SZ300015)$帶來很多警示的。

公司歷史

$LCA-Vision診所(LCAV)$最早成立于1986年，其前身是一家服務(wù)于美國醫(yī)院和其他醫(yī)療機構(gòu)管理服務(wù)公司。在為醫(yī)院的服務(wù)過程中，$LCA-Vision診所(LCAV)$逐漸研發(fā)出了一種新的激光手術(shù)技術(shù)。1991年，在第一例激光視力矯正手術(shù)在加拿大被批準以后，LCA-Vision開始把其掌握的激光手術(shù)技術(shù)應(yīng)用到眼科矯正手術(shù)中。1995年，LCA-Vision在美國開業(yè)第一家激光視力矯正中心。1996年，LCA-Vision把其矯正中心的數(shù)量擴展到了15家，迅速成為全美國最大的視力矯正服務(wù)商之一。同年，LCA-Vision正式在NASDAQ小企業(yè)版上市。一年后，隨著FDA批準了一種更先進的眼科矯正技術(shù)，消費者對于視力矯正的需求開始迅速增長。從1991年至今，LCA-Vision在美國和加拿大一共實施了超過一百萬例手術(shù)。目前公司在美國占據(jù)8%的市場份額。

美國激光視力矯正市場

自從FDA在1995年首次批準在美國實施激光視力矯正術(shù)以來，業(yè)內(nèi)估計總共有850萬人接受了激光視力矯正手術(shù)。2010年大概有747,500例美國患者接受此類手術(shù)，比2009年降低了1.5%。行業(yè)報告預計美國激光視力矯正市場2011年將會比2010年增長7.5%。其預計美國潛在的有激光視力矯正需求的患者一共有1.29億人

激光視力矯手術(shù)的替代品

理論上，激光視力矯手術(shù)可以通過其他手術(shù)（包括intraocular lenses and lensectomy）或非手術(shù)的治療方法代替。未來，其他更先進的技術(shù)手段，比如“角膜嵌入手術(shù)（FDA正在試驗中）”，也可能替代現(xiàn)有的手術(shù)方案。

競爭環(huán)境

眼鏡廠商，眼科醫(yī)師，驗光師等個人或團體，以及眼鏡連鎖店或者眼科護理中心等都是$LCA-Vision診所(LCAV)$的競爭對手。行業(yè)數(shù)據(jù)認為，本地眼科醫(yī)師和醫(yī)院占據(jù)了70%的激光視力矯正市場份額。LCA-Vision診所屬于專業(yè)激光視力矯正服務(wù)商。其他專業(yè)激光視力矯正服務(wù)商還包括TLC Vision Corporation 和the LASIK Vision Institute。

過去幾年，很多LCA-Vision的競爭對手都采用打折的方法來搶奪手術(shù)量。最終，LCA-Vision也相應(yīng)的調(diào)低了手術(shù)費用。但是，過去的經(jīng)驗表明激光矯正手術(shù)的患者對價格并不是非常敏感。LCA-Vision發(fā)現(xiàn)，激光矯正手術(shù)實施量實際上和消費者信心指數(shù)有很強的相關(guān)性。

主要業(yè)務(wù)

LCA-Vision的全部收入來源于激光矯正手術(shù)。2010年的收入達到將近一億美元。2002年到2007年，公司經(jīng)歷了一輪快速的增長。但是，業(yè)務(wù)量在經(jīng)濟危機之后開始快速萎縮。從2008年開始，LCA-Vision已經(jīng)持續(xù)三年虧損。公司認為疲弱的消費者信心，低迷的宏觀經(jīng)濟情勢和高失業(yè)率，共同造成的公司經(jīng)營方面的困難。

公司目前策略策略

1）聚焦個人消費者市場：個人消費者貢獻了60%的市場。

2）考慮擴展其他手術(shù)服務(wù)，包括白內(nèi)障手術(shù)，來維持未來增長和應(yīng)對下行的經(jīng)濟周期。

3）保持現(xiàn)金量：從2007年以來已經(jīng)裁員54%，消減了40%行政成本。

資本市場表現(xiàn)

從數(shù)據(jù)上看，$LCA-Vision診所(LCAV)$的股價表現(xiàn)可畏非?？拥?。從1996年2月上市之初的50多塊在不到一年的時間里狂跌到年底的6快，一直到10年以后的2005-2006年菜短暫恢復到50多塊。隨著公司業(yè)績2007年開始一路下滑，其股價也一路狂跌，最低跌到過2塊多。

剛剛公布的2財報顯示，$LCA-Vision診所(LCAV)$2011年收入同比增長3.2%至1.03億美金，全年虧損從2200萬美金縮窄到650萬美金。另外，2011年手術(shù)量達到59587例，也比去年有所提高。結(jié)果股價當天狂漲了13%。

總結(jié)

$LCA-Vision診所(LCAV)$業(yè)務(wù)主要依賴激光視力矯手術(shù)業(yè)務(wù)，周期性強，手術(shù)風險大，未來技術(shù)更新對企業(yè)主營業(yè)務(wù)也有潛在挑戰(zhàn)。同時，由于激光視力矯正手術(shù)不包含在政府和商業(yè)醫(yī)療保險中，需要消費者自己買單，因此宏觀經(jīng)濟形勢，消費者信心指數(shù)和失業(yè)率，對于公司業(yè)務(wù)的影響非常大。

本文提到的股票：$LCA-Vision診所（LCAV）$