投資要點：
國內(nèi)金屬成形機床領導者，近年積極向自動化轉(zhuǎn)型。公司現(xiàn)已形成數(shù)控鈑金加工機床及數(shù)控柔性自動加工生產(chǎn)線、數(shù)控卷板加工機械、激光加工設備以及機器人四大主業(yè)。一季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入1.79 億元，歸屬母公司凈利潤1641.08 萬元，同比下降12.10%，主要原因是2015下半年國內(nèi)機床行業(yè)景氣度整體下行及公司銷售與執(zhí)行訂單之間存在滯后性所導致。
傳統(tǒng)業(yè)務訂單增速穩(wěn)定，自動化轉(zhuǎn)型是當前核心看點。受國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速下行影響，機床行業(yè)近年整體需求呈現(xiàn)放緩。期內(nèi)受益于下游電梯和幕墻行業(yè)需求的提升，傳統(tǒng)業(yè)務訂單增速情況改善明顯，預收款項同比上升21.72%至1.52 億元。作為國內(nèi)金屬成形機床領先企業(yè)，未來業(yè)務看點主要集中在機床主機向自動化成套生產(chǎn)線方向發(fā)展。2015年，自動化生產(chǎn)線業(yè)務占營業(yè)收入比例在20%以上，同期訂單增長約50%，預計未來自動化業(yè)務仍將保持高成長。
激光切割裝備業(yè)務與原有機床業(yè)務協(xié)同效應顯著。二維激光切割方面，2015 年累計銷售額約為1 億元，訂單同比增長3.5 倍。通過收購無錫創(chuàng)科源股權進軍三維激光切割領域，創(chuàng)科源在汽車行業(yè)有較強競爭優(yōu)勢，市場份額約在40%，2015-17 年承諾業(yè)績分別不低于1500 萬、1800 萬、2200 萬元。三維激光切割是多軸機器人系統(tǒng)集成的具體應用，是替代傳統(tǒng)工藝的新興產(chǎn)業(yè)。公司現(xiàn)階段覆蓋二維與三維激光切割機，有望在未來通過規(guī)模優(yōu)勢降低激光器等核心零部件的采購成本進而提升整體利潤率水平。
與德國徠斯簽立合作協(xié)議正式進軍機器人產(chǎn)業(yè)。2104 年6 月，公司與德國徠斯簽立協(xié)議并設立合資公司生產(chǎn)線性機器人及水平關節(jié)機器人。
2015 年累計完成訂單1200 萬元，樣機試制成功批量投產(chǎn)，線性機器人產(chǎn)品現(xiàn)階段主要供應內(nèi)部客戶庫卡及徠斯使用。未來產(chǎn)品外銷及向其他行業(yè)的技術拓展將打開成長天花板以及提升業(yè)績彈性。
盈利預測和投資評級：公司是國內(nèi)金屬成形機床的領先企業(yè)，受益期內(nèi)電梯和幕墻行業(yè)需求提升，訂單增速改善明顯。傳統(tǒng)業(yè)務提供穩(wěn)健安全邊際，業(yè)績增速來自自動化及激光業(yè)務的高成長。未來向機器人及智能制造數(shù)字化工廠轉(zhuǎn)型是公司的長期看點。
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