近日，韋爾股份發(fā)布了一份關(guān)于公司增加對外投資及現(xiàn)金收購資產(chǎn)的公告，公告顯示韋爾股份擬用1.2億美元收購Synaptics Incorporated（以下簡稱“Synaptics”）基于亞洲地區(qū)的單芯片液晶觸控與顯示驅(qū)動集成芯片業(yè)務(wù)（以下簡稱“TDDI業(yè)務(wù)”）。公告還指出，本次收購?fù)瓿珊髮⒇S富韋爾股份的產(chǎn)品布局，給韋爾股份帶來新的成長契機。

企業(yè)用收購來為未來競爭增強砝碼不是新鮮事，市場咨詢公司埃森哲曾在1月發(fā)布報告稱，半導(dǎo)體行業(yè)傳統(tǒng)的有機增長已經(jīng)終結(jié)：研發(fā)成本的攀升、科技迭代的速度、多元化的客戶需求都壓縮過去支撐半導(dǎo)體企業(yè)有機增長的時間和資金；作為替代，領(lǐng)先的半導(dǎo)體廠商已經(jīng)將并購作為新的增長策略，其結(jié)果則是行業(yè)的劇烈整合。

早在2014年前后，國內(nèi)本土企業(yè)和資本就開始不斷進行大范圍和大規(guī)模的并購行動。該并購熱潮期間有過冷靜期，卻不曾衰退。到近兩年間，依舊有大大小小多起并購案產(chǎn)生。粗略估計，近兩年上市公司進行的并購案涉及金額已近800億。半導(dǎo)體行業(yè)觀察梳理了2019年至今國內(nèi)上市半導(dǎo)體公司進行的并購案（排序僅以收購時間先后為準(zhǔn)）。

從眾多并購案中抽絲剝繭，不難發(fā)現(xiàn)，2019年的中國半導(dǎo)體市場充滿了諸多變數(shù)：

1、跨界玩家如中潛股份進入半導(dǎo)體領(lǐng)域，圈內(nèi)公司如北京君正欲切入汽車電子領(lǐng)域；

2、多家并購方如圣邦股份、聞泰科技等通過交易后提升了實力和影響力；

3、韋爾股份、英唐智控從傳統(tǒng)電子元器件分銷商發(fā)起并購，向芯片制造設(shè)計方向轉(zhuǎn)型；

4、至今為止，中國半導(dǎo)體歷史性地陸續(xù)產(chǎn)生了匯頂科技、韋爾股份、聞泰科技等六家千億市值的本土半導(dǎo)體公司。

總結(jié)來看，這些國內(nèi)企業(yè)的并購大部分都是為了彌補自己產(chǎn)線單一的缺點，期望以并購來增強自身實力。

與此同時，這些企業(yè)也在通過向全新領(lǐng)域拓展來增加自身布局，概括可知，今年收購主要在通信領(lǐng)域與未來汽車半導(dǎo)體行業(yè)提前布局，加速了今年半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展，AI與物聯(lián)網(wǎng)仍舊是行業(yè)投資熱點。

優(yōu)勢互補，拓展布局

細看下面這幾家廠商，似乎印證了我們的觀點。2019年半導(dǎo)體收購都表現(xiàn)出收購目的為擴大公司在半導(dǎo)體方面布局，形成優(yōu)勢互補，達到利益最大化。

韋爾股份

首先是韋爾股份，在成為一家半導(dǎo)體設(shè)計公司之前，韋爾股份其實是一個貿(mào)易中間商，營收主要依賴代理銷售業(yè)務(wù)。

翻閱其2018年財報，韋爾股份的營收為39.6億元，其中毛利率20.79%的代理銷售的營收為31.3億元，占收入比重接近80%，而毛利率33.46%的半導(dǎo)體設(shè)計及銷售業(yè)務(wù)，營收8.3億元，收入占比為20%。

近年來，隨著行業(yè)加速洗牌，電商平臺等全新銷售模式出現(xiàn)，使得分銷商處于毛利率低并且風(fēng)險較高的處境中。嗅到這股風(fēng)向，2019年8月28日，韋爾股份收購北京豪威85.53%股權(quán)、思比科42.27%股權(quán)、視信源科技發(fā)展有限公司 79.93%股權(quán)。本次收購?fù)瓿珊?北京豪威成為公司的全資子公司。

縱觀整個圖像傳感器市場，索尼以50.1%的市占率占據(jù)絕對霸主地位，三星以20.5%位居第二。就連北京豪威，其前身也是美國豪威，不過在2016年被中國財團以16億美元私有化，改名為北京豪威科技。因此，對于國內(nèi)市場來說，圖像傳感器是一個藍海市場。

在完成三家企業(yè)的收購后，韋爾股份業(yè)務(wù)形態(tài)形成優(yōu)勢互補，幾乎獲得了圖像傳感器幾乎全系列的產(chǎn)品。而且，被收購的三家企業(yè)合力完美覆蓋高中低端消費市場需求，并具備設(shè)計能力，一定程度上而言，直接助力韋爾股份從貿(mào)易中間商向半導(dǎo)體設(shè)計企業(yè)轉(zhuǎn)變。尤其在目前國內(nèi)CIS芯片供應(yīng)不足，國產(chǎn)化率較低的現(xiàn)狀下，將加速韋爾在國內(nèi)手機，汽車、安防等市場的增長。

目前CIS業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了韋爾股份的主要業(yè)績來源。根據(jù)韋爾股份近日發(fā)布2019年年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收136.3億元，同比增長40.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤465,632,238.67元，同比增長221.14%。其中，半導(dǎo)體設(shè)計業(yè)務(wù)收入占比大幅提升，占總營收比例從20.99%提升至83.56%，站在了行業(yè)風(fēng)口之上。與此同時，公司半導(dǎo)體分銷業(yè)務(wù)收入22.35億元，占公司2019年主營業(yè)務(wù)收入的16.44%。

在大舉并購后，韋爾股份的資本故事并未停止，并且打算以同樣的方式開疆?dāng)U土。

近日，韋爾股份公告顯示，擬以現(xiàn)金方式對Creative Legend Investments Ltd.增資3400萬元美金，以合計投資金額8400萬美元持有標(biāo)的公司70%股權(quán)，并通過標(biāo)的公司收購Synaptics Incorporated基于亞洲地區(qū)的單芯片液晶觸控與顯示驅(qū)動集成芯片業(yè)務(wù)（簡稱“TDDI業(yè)務(wù)”）。

據(jù)了解，Synaptics成立于1986年，是一家全球領(lǐng)先的移動計算、通信和娛樂設(shè)備人機界面交互開發(fā)解決方案的設(shè)計制造公司，基于該公司在相關(guān)領(lǐng)域深厚的研發(fā)投入、廣泛的知識產(chǎn)權(quán)積累以及可靠的供應(yīng)鏈體系，其形成了在觸控、顯示、生物識別、語音、音頻和多媒體領(lǐng)域豐富的產(chǎn)品組合。

而對于此次收購的目的，韋爾股份直言，公司擬通過本次收購TDDI業(yè)務(wù)，增加韋爾股份在觸控與顯示驅(qū)動器芯片業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，實現(xiàn)在各領(lǐng)域的協(xié)同發(fā)展，以更好的適應(yīng)未來終端市場對圖像傳感器及觸控與顯示芯片領(lǐng)域更為復(fù)雜的產(chǎn)品需求。

雖然本次收購TDDI業(yè)務(wù)及終端客戶上與韋爾股份既有業(yè)務(wù)重疊度很高，但本次收購?fù)瓿珊髮⒇S富韋爾股份產(chǎn)品布局，拓寬其消費領(lǐng)域產(chǎn)品線，給韋爾股份帶來新的成長契機。

圣邦股份

圣邦股份也是如此。此前，圣邦股份以自有資金1.15億元收購了鈺泰半導(dǎo)體南通有限公司（下稱“鈺泰半導(dǎo)體”）28.7%股權(quán)，在收購后，鈺泰半導(dǎo)體評估增值驚人。從審計報告披露的2018年及2019年財務(wù)數(shù)據(jù)來看，鈺泰半導(dǎo)體的盈利增長迅猛，營業(yè)收入由1.25億元增長至2.58億元，凈利潤由2514萬元增長至8054萬元。

2019年年底，圣邦股份再次發(fā)起股權(quán)收購，欲拿下鈺泰半導(dǎo)體控制權(quán)。12月6日晚間，其發(fā)布公告稱，公司擬通過以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買鈺泰半導(dǎo)體的控股權(quán)。

據(jù)了解，鈺泰半導(dǎo)體專注于模擬芯片的研發(fā)與銷售，核心團隊具備資深專業(yè)背景。經(jīng)過多年的行業(yè)積累，已經(jīng)擁有系列電源管理芯片產(chǎn)品，形成了獨立自主的知識產(chǎn)權(quán)體系。

而圣邦股份主要有信號鏈類模擬芯片和電源管理類模擬芯片兩大類產(chǎn)品。由此可見，鈺泰半導(dǎo)體與圣邦股份處于同一產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)域，但產(chǎn)品品類及應(yīng)用領(lǐng)域側(cè)重點有所不同。

圣邦股份曾表示，本次收購，屬于圣邦股份對模擬芯片業(yè)務(wù)領(lǐng)域的橫向整合，將集中各方優(yōu)勢資源，進一步完善公司產(chǎn)業(yè)布局，推動公司戰(zhàn)略實施，協(xié)同公司核心業(yè)務(wù)發(fā)展。

根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)顯示，2018年中國模擬芯片行業(yè)市場規(guī)模達到了2273.4億元，同比增長6.23%，近五年復(fù)合增速為9.16%。中國模擬芯片市場占全球比例超過50%，且市場增速高于全球平均水平。

有業(yè)內(nèi)人士指出，圣邦股份收購鈺泰股權(quán)，模擬IC行業(yè)整合趨勢初現(xiàn)。對于模擬芯片行業(yè)內(nèi)廠商而言，研發(fā)與銷售相互促進構(gòu)成大模擬行業(yè)廠商的閉環(huán)護城河，并購重組是大模擬行業(yè)廠商實現(xiàn)跨越式發(fā)展的跳板。

此外還有晶方科技、長川科技、兆易創(chuàng)新等企業(yè)，都在并購?fù)局型卣棺陨懋a(chǎn)品線或布局，以期培養(yǎng)新市場，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

通信、汽車，成為熱門

拓展開來，今年收購主要在通信領(lǐng)域與未來汽車半導(dǎo)體行業(yè)提前布局，此舉將加速今年半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展。

聞泰科技

通過并購安世半導(dǎo)體，聞泰科技成為布局通信領(lǐng)域的受益者之一。

4月22日，聞泰科技發(fā)布2019年年報，受益于通訊業(yè)務(wù)的高速增長和并購安世半導(dǎo)體的完成，公司實現(xiàn)營業(yè)收入415.78億元，同比增長139.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達12.54億元，同比增長1954.37%。

資料顯示，聞泰科技主要業(yè)務(wù)系通訊終端產(chǎn)品的研發(fā)和制造業(yè)務(wù)，主要為手機品牌廠商包括華為、三星、小米、聯(lián)想、魅族等提供研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造服務(wù)。

安世半導(dǎo)體前身為恩智浦的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品事業(yè)部，擁有60多年的半導(dǎo)體行業(yè)專業(yè)經(jīng)驗，于2017年初開始獨立運營。安世半導(dǎo)體為整合器件制造企業(yè)（Integrated Device Manufacture，即IDM），相比專注于單一環(huán)節(jié)公司，其覆蓋了半導(dǎo)體產(chǎn)品的設(shè)計、制造、封裝測試的全部環(huán)節(jié)。

2019年11月份，聞泰科技完成對安世半導(dǎo)體的收購，打通產(chǎn)業(yè)鏈上游和中游，形成從芯片設(shè)計、晶圓制造、半導(dǎo)體封裝測試到終端產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造于一體的產(chǎn)業(yè)平臺。

聞泰科技在年報中指出，強勁增長的通訊ODM是公司的Beta業(yè)務(wù)，穩(wěn)健增長、穩(wěn)定客戶、穩(wěn)定現(xiàn)金流的安世半導(dǎo)體是公司的Alpha業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在聞泰科技已經(jīng)形成通訊和半導(dǎo)體雙翼齊飛的發(fā)展格局。通訊Beta業(yè)務(wù)除了要保持高速增長，還將努力把部分Beta業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化成越來越多的Alpha業(yè)務(wù)。

聞泰科技董事長兼首席執(zhí)行官、安世半導(dǎo)體董事長兼首席執(zhí)行官張學(xué)政的發(fā)言似乎也印證了這一說法，張學(xué)政指出：“聞泰科技完成了對安世半導(dǎo)體的收購，研發(fā)制造眾多高品質(zhì)產(chǎn)品，建立和完善全球交付體系，大力拓展5G和筆電等新領(lǐng)域，實現(xiàn)了銷售量、銷售額和凈利潤的快速增長?！?/p>

聞泰科技表示，通過在5G 時代的優(yōu)先布局和產(chǎn)能建設(shè)，形成差異化的競爭優(yōu)勢，為主流電子品牌客戶持續(xù)不斷提供具有行業(yè)領(lǐng)先性的智能硬件研發(fā)設(shè)計和制造服務(wù)。

北京君正

再看北京君正，北京君正集成電路股份有限公司成立于2005年，由國產(chǎn)微處理器的最早倡導(dǎo)者在業(yè)內(nèi)著名風(fēng)投資金的支持下發(fā)起。一直以來，北京君正都致力于國產(chǎn)創(chuàng)新 CPU 技術(shù)和嵌入式處理器芯片的研制與產(chǎn)業(yè)化，具有領(lǐng)先的 CPU 設(shè)計技術(shù)。

2019年11月14日，北京君正收購北京矽成（簡稱ISSI）重大資產(chǎn)重組收購案終于塵埃落定。

ISSI的主營業(yè)務(wù)為高集成密度、高性能品質(zhì)、高經(jīng)濟價值的集成電路存儲芯片及模擬芯片，產(chǎn)品主要面向?qū)Ｓ妙I(lǐng)域市場，被廣泛使用于汽車及工業(yè)級應(yīng)用。

北京君正表示，由于北京矽成的芯片主要運用于汽車電子、工業(yè)制造、消費電子等領(lǐng)域，因此，本次交易既將豐富其產(chǎn)品類別，帶動公司芯片設(shè)計整體技術(shù)水平的提升，又將為上市公司帶來新領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶資源。

同時，北京君正將形成“處理器+存儲器”的技術(shù)和產(chǎn)品格局，積極布局及拓展公司產(chǎn)品在汽車電子、工業(yè)控制和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的應(yīng)用，使公司在綜合實力、行業(yè)地位和核心競爭力等方面得到有效強化，進一步提升公司持續(xù)盈利能力。

在收購過程中，收購方通過整合資源和結(jié)構(gòu)重組，贏得了更大的話語權(quán)，在此前的半導(dǎo)體收購案中，大多數(shù)收購都得到了實力的補充。

AI、物聯(lián)網(wǎng)，仍舊火熱

在最新的半導(dǎo)體并購案中，AI與物聯(lián)網(wǎng)仍舊是行業(yè)投資熱點。

兆易創(chuàng)新

兆易創(chuàng)新收購思立微，外界的關(guān)注點似乎都在溢價19倍上。事實上，仔細分析，我們也能發(fā)現(xiàn)，其對AI領(lǐng)域的探索。

2019年6月1日，兆易創(chuàng)新公告稱發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式并購上海思立微100%的股權(quán)過戶手續(xù)及相關(guān)工商變更登記已完成，上海思立微成為公司全資公司。

據(jù)了解，2018年1月31日，兆易創(chuàng)新擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購聯(lián)意香港、青島海絲、上海正芯泰、合肥晨流、上海思芯拓、青島民芯、杭州藤創(chuàng)、北京集成、上海普若芯、趙立新和梁曉斌合計持有的上海思立微 100%股權(quán)，交易價格為17億元。其中股份支付對價為14.45億元，現(xiàn)金支付對價為2.55億元。

同時，兆易創(chuàng)新擬募集配套資金不超過10.75億元，其中2.55億元用于支付本次交易對價，其余的資金用于支付14nm 工藝嵌入式異構(gòu) AI 推理信號處理器芯片研發(fā)項目、30MHz 主動式超聲波 CMEMS 工藝及換能傳感器研發(fā)項目、智能化人機交互研發(fā)中心建設(shè)項目以及支付本次交易相關(guān)的中介費用。

據(jù)悉，兆易創(chuàng)新與上海思立微均主要從事集成電路芯片及其衍生產(chǎn)品的研發(fā)、技術(shù)支持和銷售，本次交易屬于對同行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的整合收購，交易完成后可以形成良好的規(guī)模效應(yīng)，有助于兆易創(chuàng)新豐富芯片產(chǎn)品線，拓展客戶和供應(yīng)商渠道，在整體上形成完整系統(tǒng)解決方案。

匯頂科技

匯頂科技是A股首家破千億市值的芯片公司，研究其發(fā)展歷史，匯頂科技是一家技術(shù)驅(qū)動為特色的企業(yè)。

從電容觸控技術(shù)的發(fā)展節(jié)點、生物識別技術(shù)快速“蔓延”到屏下指紋技術(shù)爆發(fā)，匯頂科技每次都緊跟手機發(fā)展潮流。

然而手機的銷量決定了指紋識別芯片的市場規(guī)模。根據(jù)IDC的統(tǒng)計，2018年全球智能手機出貨量14億部，同比下降 4.1%。中國作為全球最大的手機市場，經(jīng)歷了智能機換機、通信標(biāo)準(zhǔn)升級、互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)、低線消費升級等多輪行業(yè)紅利后，手機市場已進入存量市場階段。

這一點在匯頂科技的年報中也有所體現(xiàn)：2018年匯頂科技實現(xiàn)營業(yè)收入37.21億元，同比僅增長1.08%。為此，匯頂科技為自己做了多元化的儲備。

在智能汽車領(lǐng)域，2018 年匯頂科技完成了首個觸控產(chǎn)品的汽車質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)認證，為其觸控產(chǎn)品打開了新的應(yīng)用領(lǐng)域。其車規(guī)級觸控芯片在部分國內(nèi)車廠已實現(xiàn)了量產(chǎn)。

在智能家居市場，匯頂科技提供了全球首創(chuàng)的軟硬件結(jié)合的活體指紋方案。隨著車聯(lián)網(wǎng)的潮流到來，匯頂?shù)能囈?guī)級指紋芯片也在同步研發(fā)。

而在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，匯頂科技則以并購作為橋梁。2019年8月16日，匯頂科技宣布以1.65億美元收購恩智浦半導(dǎo)體的音頻應(yīng)用解決方案業(yè)務(wù)（Voice and AudioSolutions，簡稱VAS）。恩智浦是全球領(lǐng)先的嵌入式應(yīng)用安全連接解決方案的半導(dǎo)體公司，其產(chǎn)品主要用于智能手機、智能穿戴、IoT等領(lǐng)域，主要客戶為國內(nèi)外知名安卓手機廠商。

此次并購，使得匯頂科技成功拓寬其產(chǎn)品線，獲得了領(lǐng)先的NB-IoT協(xié)議棧技術(shù)。從而掌握完整的低功耗窄帶物聯(lián)網(wǎng)解決方案的能力，增強了其對抗風(fēng)險的能力。

總結(jié)

ICInsights 更新的《2019年麥克林報告》中的一項分析顯示，2019年前八個月宣布的半導(dǎo)體收購協(xié)議公告的美元價值超過2018年全年的259億美元，已接近2017年的峰值。這似乎與2019年冷淡的半導(dǎo)體市場不太相符，細想?yún)s又在情理之中。

隨著新的增長市場的出現(xiàn)，半導(dǎo)體公司往往很難重塑自己。大型半導(dǎo)體公司的增長速度往往與整個半導(dǎo)體市場的平均增長速度相當(dāng)，而新公司的增長速度要快得多，盡管它們的收入基數(shù)較小。將這些公司收入囊中也就成了半導(dǎo)體公司的一個便捷途徑。

國產(chǎn)半導(dǎo)體公司目前正處于飛速發(fā)展與追趕的階段，想要與巨頭并肩除了在細分領(lǐng)域做出成績以外，并購就成了不可避免的擴張手段，縱覽近兩年來的并購案，我們發(fā)現(xiàn)國產(chǎn)半導(dǎo)體已經(jīng)進入了并購擴張期。

芯謀研究首席分析師顧文軍曾在一則采訪中指出，未來“超級并購”會越來越少。“這主要是由于半導(dǎo)體的重要性越來越被認可，不少國家隨之在并購上設(shè)置了非常高的審核標(biāo)準(zhǔn)?！彼硎?，“政策的限制會導(dǎo)致大型并購減少。”

此消彼長之際，國產(chǎn)半導(dǎo)體誕生新巨頭也就成了值得期待的事。