【大族激光(002008)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
    給與公司增持評(píng)級(jí)。我們估計(jì)公司2011-13年EPS 分別為0.43,0.55,0.70元，目前價(jià)格對(duì)應(yīng)11-13年P(guān)E為24.7X，19.3X 和15.1X，我們認(rèn)為公司合理估值為11年30倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值12.9 元，給與增持評(píng)級(jí)。
    2011中報(bào)符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.20億元，同比增長(zhǎng)26.58%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.86 億元，同比增長(zhǎng)65.32%，歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.77億元，同比增長(zhǎng)61.29%，基本EPS 為0.18元。凈利潤(rùn)增速快于收入主要因?yàn)楣芾碣M(fèi)用率下降和營(yíng)業(yè)外收入增長(zhǎng)快于收入。
    2季度收入持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力微降。公司2011年2 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.91億元，同比增長(zhǎng)22.5%，環(huán)比增長(zhǎng)36.1%；毛利率41.5%，相比1 季度毛利率42.4%，回落0.9 個(gè)百分點(diǎn)，相比2010 年2 季度毛利率38.7%上升2.8 個(gè)百分點(diǎn)。公司第2 季度三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)2.67億元，同比增長(zhǎng)22.6%，環(huán)比增長(zhǎng)25.1%。
    傳統(tǒng)設(shè)備市場(chǎng)需求分化明顯。激光切割設(shè)備隨著大客戶開拓，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，同比上升75.02%。激光信息標(biāo)記設(shè)備需求穩(wěn)定，而激光焊接設(shè)備和激光制版印刷設(shè)備由于客戶產(chǎn)品調(diào)整等問(wèn)題，業(yè)績(jī)下滑。PCB 設(shè)備市場(chǎng)客戶開拓順利，產(chǎn)品毛利率提升。
    光伏設(shè)備取得突破，LED設(shè)備需求下降。公司光伏設(shè)備在今年光伏市場(chǎng)整體景氣下滑的背景下，取得了較大突破，公司設(shè)備品牌得到市場(chǎng)認(rèn)可。而LED設(shè)備盡管LED 封裝企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)積極，但公司未見到訂單快速增長(zhǎng)狀況。
    募投項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率仍有較大提升空間。目前公司激光信息標(biāo)記設(shè)備和激光焊接設(shè)備產(chǎn)能在募投項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后顯著增長(zhǎng)，目前產(chǎn)能利用率僅58%和69.85%，未來(lái)隨訂單增長(zhǎng)，仍有較大提升空間