公司大功率切割焊接設備、PCB設備是未來增速較高的細分產(chǎn)品。受益于加強管理控制和高端產(chǎn)品放量，費用率有所下降，規(guī)模優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。我們預測公司2011-2013年營業(yè)收入為36.2億、42.7億、55.7億，凈利潤為5.79億、5.94億、6.97億，EPS為0.55元、0.57元、0.67元，目前股價對應PE為15.5倍、15.1倍、12.9倍。給予公司“推薦”的投資評級。

　　要點：

　　長期戰(zhàn)略的兩大方向：激光應用技術產(chǎn)品和行業(yè)專業(yè)設備。其中激光應用技術產(chǎn)品包括：工業(yè)類激光設備中的打標產(chǎn)品、焊接產(chǎn)品、切割產(chǎn)品等，其中高功率產(chǎn)品特別是高功率切割和高功率焊接是未來發(fā)展的重點。行業(yè)專業(yè)設備方向包括：PCB行業(yè)設備、LED行業(yè)設備、光伏行業(yè)設備等基于行業(yè)應用方向的多品種、多系列設備。公司爭取為下游廠商提供成套生產(chǎn)線所需的多種設備。

　　大功率切割設備增速高，空間大。公司年度業(yè)績預告顯示大功率切割設備同比增長49%，除去太陽能業(yè)務為各業(yè)務中增速最快的細分產(chǎn)品，大小功率切割產(chǎn)品合計將達到8億以上。大功率切割產(chǎn)品國外單個國家如意大利保有量在萬臺左右，而中國只有2000多臺，隨著制造業(yè)的升級，該設備面臨較大市場空間。公司的主流產(chǎn)品價格在100-300萬之間，低于國外同類產(chǎn)品，性價比和本土服務優(yōu)勢明顯。激光器方面公司的2KW以下激光器自產(chǎn)比例較高，光纖激光器與IPG達成戰(zhàn)略合作。