光伏業(yè)艱難洗牌主要客戶全面虧損

　　福斯特或遭倒逼降價(jià)增長(zhǎng)前景“美妙”難再

　　日前，杭州福斯特光伏材料股份有限公司在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了招股說(shuō)明書，擬登陸上證所主板市場(chǎng)。在招股書中，盡管福斯特報(bào)告期（2009年、2010年及2011年）內(nèi)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，但作為光伏行業(yè)關(guān)聯(lián)企業(yè)，其下游光伏企業(yè)客戶近乎陷入全線虧損的狀況還是讓投資者對(duì)其未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生了不確定。

　　福斯特主要從事EVA太陽(yáng)能電池膠膜等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，EVA膠膜占其2011年?duì)I業(yè)總收入的97.67%。福斯特計(jì)劃使用募集資金10.55億元，投資于年產(chǎn)1.8億平方米EVA太陽(yáng)能電池膠膜項(xiàng)目。對(duì)此，有市場(chǎng)分析人士就對(duì)記者表示，目前光伏行業(yè)正處于艱難“洗牌”過(guò)程中，在該產(chǎn)業(yè)“洗牌”之際，EVA膠膜產(chǎn)品或許會(huì)遭遇“倒逼降價(jià)”，這對(duì)福斯特2012年的盈利狀況將有較大影響。

　　下游客戶全面虧損

　　福斯特招股書顯示，“得益于世界光伏行業(yè)的快速發(fā)展，通過(guò)自身的持續(xù)自主創(chuàng)新，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)幅度分別為58.30%、302.00%和44.37%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度分別為252.34%、346.00%和10.76%。”

　　然而其下游客戶的營(yíng)運(yùn)狀況，卻遠(yuǎn)不如福斯特那般美妙。其中福斯特第二、第三、第四大客戶保定天威英利新能源有限公司、常州天合光能有限公司、晶科能源有限公司，以及應(yīng)收賬款余額排名第一的客戶無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司，去年下半年都紛紛陷入虧損。

　　福斯特第二大客戶英利新能源2011年第四季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，總收入為25.68億元，相比2011年第三季度的42.59億元以及2010年第四季度的40.66億元都大幅下滑，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品平均售價(jià)以及光伏組件出貨量的下滑；2011年第四季度凈虧損為37.72億元，而第三季度則虧損1.8億元，環(huán)比虧損擴(kuò)大，2010年第四季度則盈利5.22億元。

　　福斯特第三大客戶天合光能則表示，2011年第四季度營(yíng)業(yè)收入為4.357億美元，環(huán)比下降9.6%；毛利3100萬(wàn)美元，環(huán)比下降40.4%；毛利率7.1%，遠(yuǎn)低于預(yù)期中的10%，第三季度為10.8%；運(yùn)營(yíng)虧損6290萬(wàn)美元，第三季度為虧損2350萬(wàn)美元；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為-14.4%，第三季度為-4.9%；第四季度凈虧損6580萬(wàn)美元，第三季度凈虧損為3150萬(wàn)美元。

　　第四大客戶晶科能源2011年第四季度凈虧損為3.67億元，第三季度凈利潤(rùn)6810萬(wàn)元。對(duì)福斯特應(yīng)收賬款余額最大的無(wú)錫尚德，因?yàn)楣夥M件出貨量以及每件光伏產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格下降，去年下半年同樣陷入虧損。

       產(chǎn)品或遭倒逼降價(jià)？

　　福斯特表示，在各國(guó)逐步完善的法規(guī)政策強(qiáng)力推動(dòng)下，全球太陽(yáng)能電池行業(yè)呈快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。招股書顯示，據(jù)歐洲光伏工業(yè)協(xié)會(huì)EPIA統(tǒng)計(jì)，2000~2010年間全球光伏組件年新增裝機(jī)量增長(zhǎng)了59倍以上，年化增長(zhǎng)率為50.44%。

　　福斯特也稱，“總體上看，在市場(chǎng)整體增速放緩的背景下，發(fā)行人受市場(chǎng)波動(dòng)的影響較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，但存在受下游行業(yè)波動(dòng)，未來(lái)年度增長(zhǎng)速度減緩的可能”、“從發(fā)行人核心產(chǎn)品EVA膠膜的收入來(lái)看，2011年前三季度營(yíng)業(yè)收入仍保持環(huán)比逐季增長(zhǎng)，但第四季度環(huán)比下降了18.71%。”

　　一家知名券商光伏行業(yè)分析師向本報(bào)記者表示，光伏行業(yè)的全面虧損，將會(huì)“倒逼”福斯特的EVA膠膜產(chǎn)品降價(jià)，行業(yè)的“洗牌”對(duì)福斯特的影響，可能需要有一定時(shí)間才可以更明顯體現(xiàn)出來(lái)，這對(duì)福斯特未來(lái)盈利狀況會(huì)產(chǎn)生較大影響，光伏行業(yè)的不景氣已經(jīng)持續(xù)近一年，福斯特應(yīng)當(dāng)作出更詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)提示披露。

　　廣發(fā)證券分析師韓玲在其研究報(bào)告中指出，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的飽和，已然成為不爭(zhēng)的事實(shí)。多晶硅成交價(jià)格繼續(xù)下滑，廠商由此對(duì)未來(lái)發(fā)展的不確定性感到擔(dān)憂。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)40多家多晶硅企業(yè)，除幾家上市公司外，均已陷入全面停產(chǎn)狀態(tài)；部分廠商所售產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)低于其成本，市場(chǎng)即將進(jìn)入進(jìn)一步的淘汰整合期。由于進(jìn)口多晶硅價(jià)格的大幅調(diào)低，以及訂單的減少也讓企業(yè)更是雪上加霜。

　　方正證券分析師張遠(yuǎn)德則指出，目前國(guó)內(nèi)有八成多晶硅企業(yè)處于停產(chǎn)狀態(tài)。德國(guó)議會(huì)通過(guò)光伏補(bǔ)貼削減方案，意大利也傳出即將出臺(tái)光伏補(bǔ)貼削減計(jì)劃的消息，光伏終端需求市場(chǎng)繼續(xù)承壓，今年全球光伏市場(chǎng)需求增長(zhǎng)預(yù)期下降，行業(yè)供需失衡格局短期難以打破，未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)承受較大壓力。

　　張遠(yuǎn)德認(rèn)為，光伏行業(yè)今年將面臨“量減利減”的尷尬境地，基本面仍處于底部。預(yù)計(jì)下半年歐洲裝機(jī)將環(huán)比下滑嚴(yán)重，未來(lái)光伏發(fā)展重心將逐漸向亞太地區(qū)傾斜，但短期市場(chǎng)及需求無(wú)法完全切換。而A股光伏上市公司今年第一季度預(yù)報(bào)業(yè)績(jī)普遍下滑，凈利潤(rùn)下降50%以上的不在少數(shù)，二季度難以有較大好轉(zhuǎn)。