新能源補(bǔ)貼退坡，比亞迪為首的新能源企業(yè)，業(yè)績紛紛暴雷。而光伏新政剛一發(fā)布，整個產(chǎn)業(yè)鏈紛紛叫苦不迭，各類“謠言”四起，甚至有專家上書，試圖扭轉(zhuǎn)態(tài)勢。6月4日，光伏產(chǎn)業(yè)各大上市公司紛紛上演跳水，隆基股份、陽光電源等行業(yè)龍頭均告跌停。
6月4日，光伏產(chǎn)業(yè)各大上市公司集體暴雷。單晶硅龍頭隆基股份下跌9.98%，光伏逆變器領(lǐng)軍者陽光電源下跌10.03%，此外，通威股份、林洋能源也遭遇跌停，整個產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍大幅下滑。港股方面，多晶硅巨頭保利協(xié)鑫能源暴跌9.20%。
一份重磅文件，讓光伏產(chǎn)業(yè)陷入“寒潮”之中。5月31日，發(fā)改委、財政部和能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，業(yè)內(nèi)稱之為“531新政”。通知明確要求：暫不安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模；分布式光伏今年僅安排1000萬千瓦左右建設(shè)規(guī)模；將進(jìn)一步降低光伏發(fā)電補(bǔ)貼強(qiáng)度。
對于近幾年一直積極擴(kuò)張的光伏產(chǎn)業(yè)，財政也逐漸感受到補(bǔ)貼規(guī)模的壓力。不過，政策的突然轉(zhuǎn)向，也讓光伏產(chǎn)業(yè)叫苦不迭，在整個行業(yè)積極擴(kuò)充規(guī)模的時候，卻遭遇“斷糧”的危局，光伏電站規(guī)模受到限制，補(bǔ)貼也要滑坡。
嚴(yán)冬來了
光伏產(chǎn)業(yè)鏈之所以反應(yīng)巨大，主要還是“531新政”既狠又痛，對比2017年新能源汽車補(bǔ)貼退坡，還有過之而不及。
而與新能源汽車行業(yè)相比，主要問題是補(bǔ)貼門檻的提高和補(bǔ)貼強(qiáng)度的下調(diào)。而光伏產(chǎn)業(yè)此次“531新政”，直接是限制規(guī)模，意味著很多在建產(chǎn)能壓根無法得到財政補(bǔ)貼，甚至都無法順利完工。
此前根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測，樂觀情況下2018年新增裝機(jī)規(guī)?？蛇_(dá)40GW以上。其中，分布式光伏預(yù)計(jì)并購規(guī)模18GW，普通光伏電站預(yù)計(jì)4GW。
“531新政”直接暫停了2018年普通指標(biāo)、分布式縮減至10GW、不限指標(biāo)地區(qū)除西藏外均納入指標(biāo)管理，這意味著2018年新增裝機(jī)中至少13GW已明確砍掉。
特別是，分布式光伏發(fā)電，之前并沒有規(guī)模限制，現(xiàn)在一下子從縮減至10GW，這意味著其他8GW的在建產(chǎn)能只能荒廢，或者等待下一年配額。
所謂“分布式”，即企業(yè)或居民在屋頂?shù)葓鏊惭b的光伏電站。由于光伏發(fā)電占地面積大，所以大規(guī)模集中式光伏電站主要集中在西北、西南等偏遠(yuǎn)地區(qū)，這些地區(qū)電力需求量下，長距離輸變電損耗又大。因此，近幾年分布式光伏發(fā)電成了行業(yè)新的方向。
政策鼓勵之下，業(yè)內(nèi)的、非業(yè)內(nèi)的全都一擁而上，開始籌建分布式光伏電站。有的企業(yè)，甚至把這類分布式光伏電站，打包成理財產(chǎn)品。
以“綠能寶”為例，這是納斯達(dá)克上市企業(yè)SPI綠能寶能源互聯(lián)網(wǎng)股份公司旗下平臺，該公司曾推出一款“美桔1號-綠能寶”，普通投資人可通過互聯(lián)網(wǎng)購買該款產(chǎn)品，最低投資額為1000元，而這1000元現(xiàn)金其實(shí)對應(yīng)了實(shí)物“光伏電池板”。
隨后，這些錢由綠能寶公司來操作，并將買好的電池板再租給河北巨鹿的一家太陽能發(fā)電項(xiàng)目，用于后者建設(shè)電站。利用光伏發(fā)電向電網(wǎng)企業(yè)輸電，來創(chuàng)造營收和利潤。
然而由于光伏補(bǔ)貼延遲，此項(xiàng)產(chǎn)品就出現(xiàn)過兌付危機(jī)。2017年該公司稱，因光伏補(bǔ)貼延遲等原因，致使目前平臺的提現(xiàn)出現(xiàn)逾期現(xiàn)象，投資人不能按期兌付提現(xiàn)金額。
此外，分布式光伏領(lǐng)域還存在主動向居民推銷。比如新三板掛牌公司光伏寶，便提出“光伏寶，收益好”，“光伏寶，能養(yǎng)老”的宣傳語，以兜售理財產(chǎn)品的方式，來安裝分布式光伏。居民出錢在自己家房頂、車棚安裝光伏電池板，賣給電網(wǎng)獲取利潤，其中“上網(wǎng)”環(huán)節(jié)自然少不了財政補(bǔ)貼。也就是說，拿納稅人的錢，做出理財產(chǎn)品源源不斷的現(xiàn)金流。
這套商業(yè)模式，最終還是離不開財政補(bǔ)貼。據(jù)悉，目前全國存量電站并網(wǎng)規(guī)模約150GW，2017年累計(jì)并網(wǎng)130GW，2018年約20GW；按全年滿發(fā)1100小時算，年實(shí)際發(fā)電量約1650億度。國補(bǔ)比例按電價6成算，補(bǔ)貼金額達(dá)1000億元。
可以說，這是相當(dāng)大的一筆負(fù)擔(dān)，當(dāng)財政補(bǔ)貼都開始被做成理財產(chǎn)品兜售了，也失去了支持新興產(chǎn)業(yè)的初衷了。或許，這就是此次“531新政”一刀切的主要原因。
隆基股份首當(dāng)其沖？
實(shí)際上，此次“531新政”，受損最大的不是光伏電站的運(yùn)營商，而是上游的硅片及組件廠商，比如單晶硅龍頭隆基股份。
分布式光伏發(fā)電的崛起，讓隆基股份取代協(xié)鑫、尚德、賽維等傳統(tǒng)的行業(yè)巨頭，成了新的行業(yè)領(lǐng)軍者。國內(nèi)傳統(tǒng)的光伏組件企業(yè)，擅長的都是多晶硅，而隆基股份是國內(nèi)少有的單晶硅廠商，由于單晶硅在分布式光伏發(fā)電上的應(yīng)用優(yōu)勢，這波分布式浪潮，隆基股份受益最大。
但是，浪潮落下來的時候嗎，恐怕隆基股份的損失也是最大。2015年至2017年，隆基股份每年?duì)I收分別同比增長61.6%、93.9%和41.90%，同期凈利潤分別同比增長77.14%、197.31%和130.38%。
2014年隆基股份營收36.8億元，凈利潤2.94億元，2017年?duì)I收已高達(dá)163.62億元，凈利潤為35.64億元。3年時間內(nèi)營收累計(jì)增長了3.4倍，凈利潤累計(jì)增長了11.1倍。
如此靚麗的業(yè)績，深深刺激了隆基股份股價。截至2014年年末，上市公司前復(fù)權(quán)價僅為4.88元，截至今日，股價已漲至20.12元，漲幅高達(dá)312.29%。
隆基股份月K圖：
以當(dāng)前價格計(jì)算，上市公司市凈率3.81倍，市盈率15.31倍。隆基股份估值不算特別離譜，不過，分布式光伏限量，或讓上市公司面臨產(chǎn)能過剩的危局。
行業(yè)繁榮之時，為了緩解行業(yè)單晶產(chǎn)能供給偏緊的狀況，隆基股份在寧夏、云南和陜西等多個基地加緊擴(kuò)張產(chǎn)能。2017年，銀川年產(chǎn)5GW硅棒項(xiàng)目、寧夏年產(chǎn)1GW硅棒項(xiàng)目、泰州年產(chǎn)2GW高效組件項(xiàng)目、泰州年產(chǎn)2GW高效電池項(xiàng)目、古晉年產(chǎn)300MW硅棒/500MW電池/500MW組件項(xiàng)目全面投產(chǎn)。銀川年產(chǎn)5GW硅片項(xiàng)目、保山年產(chǎn)5GW硅棒項(xiàng)目、古晉年產(chǎn)1GW硅片項(xiàng)目和西安年產(chǎn)500MW組件項(xiàng)目加速推進(jìn)，麗江年產(chǎn)5GW硅棒項(xiàng)目和楚雄年產(chǎn)10GW硅片項(xiàng)目主體工程順利完成。
根據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，隆基股份單晶硅片產(chǎn)能達(dá)到15GW，較2016年底提升100%，單晶組件產(chǎn)能達(dá)到6.5GW，較2016年底提升30%。而據(jù)上文所述，2018年分布式光伏指標(biāo)僅有10GW。
實(shí)際上，過去十年，光伏產(chǎn)業(yè)過山車般的市場行情，早已一次又一次上演，當(dāng)年風(fēng)光無限的明星企業(yè)，很多都落得遍體鱗傷的下場，比如尚德、賽維。
光伏產(chǎn)業(yè)曾在2011年到2013年經(jīng)歷斷崖式下跌，補(bǔ)貼下滑，西北大面積棄光現(xiàn)象也層出不窮。等到了2014年，隨著分布式發(fā)電的崛起，“光伏扶貧”等項(xiàng)目的開展，光伏產(chǎn)業(yè)也漸漸復(fù)蘇。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，那一次殘酷的市場出清，是一次光伏產(chǎn)業(yè)的“成人禮”?？墒?，這一次，光伏產(chǎn)業(yè)再次突遭打擊，說明整個產(chǎn)業(yè)仍然離不開“補(bǔ)貼”，依舊沒有成熟。
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