光伏上市公司的定增和債券發(fā)行大多集中在去年，且數(shù)額不小。而今年以來，包括定增和發(fā)債在內(nèi)的直接融資企業(yè)數(shù)目依然不少，這或許與去年秋季之后光伏市場火爆了一段時間不無關(guān)系，各家公司都在加大電站和生產(chǎn)基地的建設(shè)規(guī)模。
但是，隨著限電、客戶協(xié)調(diào)以及公司經(jīng)營發(fā)生變化等影響，融資的部分資金可能并沒有投入到位而是挪作他用，一部分資金還進行了投資理財。
《第一財經(jīng)日報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，有直接融資動作的光伏企業(yè)包括了京運通(7.470, 0.21, 2.89%)（601908.SH）、愛康科技(18.430, 0.00, 0.00%)（002610.SZ）、向日葵(4.900, 0.00, 0.00%)（300111.SZ）、協(xié)鑫集成（002506）、隆基股份(15.300, 0.08, 0.53%)（601012.SH）等。
包括債券和股權(quán)兩種形式的“直接融資”是資本市場的重要功能之一，解決了企業(yè)資金籌措的難題。此外，光伏企業(yè)如今在銀行貸款部門并不受追捧，如果一家公司能在A股上市，其品牌影響力也會影響銀行的評判，在短期和長期貸款、授信等方面給予便利。
以上市時間較長的特變電工(9.010, 0.16, 1.81%)為例，從1997年6月18日進入A股市場以來，借助于資本市場近20年，總計融資了378.391億元，首發(fā)、發(fā)債和股權(quán)融資等直接融資額189.17億元，占整體募資額的49.99%；間接融資為189.2179億元（其中新增貸款為60.0259億元，新增長期貸款129.1億元）。
新上市4年多的隆基股份也不例外。短短幾年累計募資額高達45.772億元，其中直接融資更是占比高達99%，除了首發(fā)15.75億元之外，股權(quán)再融資19.6億元，發(fā)債融資10億元。隆基股份也在短短幾年時間，從原來并不出名的單晶硅片廠商一躍成為行業(yè)中不可忽視的一股力量。
但是，在融資過程中及完成后，都會有各種問題令投資者不解。
近期，京運通接到了上證所問詢函件，此前進行定增21.55億元的募投項目發(fā)生了變更，需上報變更募資投向的具體原因、變更必要性、啟動募投項目時的可行性論證是否充分等內(nèi)容。
京運通的原計劃是，將募投資金用于嘉興-海寧地區(qū)50MW屋頂分布式光伏發(fā)電項目，嘉興-平湖地區(qū)50MW屋頂分布式光伏發(fā)電項目，嘉興-桐鄉(xiāng)地區(qū)50MW屋頂分布式光伏發(fā)電項目，年產(chǎn)300萬套國V高效凈化汽車尾氣的稀土催化劑項目，部分資金用于補充流動資金。
然而，今年7月23日，京運通的一則公告讓投資者有些驚訝，其終止實施部分定增募投項目，并將結(jié)余資金5.12億元永久補充公司流動資金。公告顯示，截至目前，原計劃定增募投的嘉興地區(qū)計劃規(guī)模合計150MW的三個分布式光伏電站實際只完成109MW，而公司決定不再實施剩余的41MW。
這一幕似曾相識。2015年，隆基股份做了一場定向增發(fā)。錢拿到后同樣調(diào)整了募投計劃。而愛康科技因部分并網(wǎng)項目變化，也出現(xiàn)了變更募集資金用途的情況。
到底是什么原因使這些公司紛紛改變募投計劃？
原來，部分項目可能是因限電原因無法實施，而企業(yè)前期準(zhǔn)備不足、本身經(jīng)營計劃變更、客戶發(fā)生重大經(jīng)營變化等原因也造成了資金走向的改變。
愛康科技就在解釋終止甘肅酒泉項目時說，“（其）立項后，酒泉地區(qū)發(fā)生了較為嚴(yán)重的棄光限電問題，公司認(rèn)為2016年酒泉地區(qū)限電形勢依然嚴(yán)峻、預(yù)計甘肅酒泉項目建成后短期內(nèi)無法實現(xiàn)預(yù)期收益。”
隆基股份也曾指出，其銀川隆基2GW單晶硅片項目的實施方式“由新建廠房變更為使用西安隆基、無錫隆基現(xiàn)有廠房”；同時，由于切片機選型的調(diào)整，將原采購的“124臺”切片機購置計劃變?yōu)椴少?ldquo;94臺”新型切片機，一輪定向募資下來，拿到了19.2億元的資金凈額，尚未使用的募資金額在2015年年底還有6.17億元。
而對于補充流動資金方面，質(zhì)疑也同樣存在。
此前，京運通在已擁有15億元閑置募集資金的情況下還要進行5.12億元的補充流動資金，與隆基股份的情況如出一轍。2015年7月，隆基股份通過了將部分閑置資金用于理財投資的議案，但公司依然在新一輪募投稱自己的流動資金不足，要進行補充。
京運通解釋道：募投項目的投入是陸續(xù)進行的，工程付款有一定周期性，為了盡可能提高資金使用效率，公司陸續(xù)使用閑置募集資金購買了銀行理財產(chǎn)品。公司購買的銀行理財產(chǎn)品均為30天~103天的短期產(chǎn)品，將暫時閑置的部分募投資金進行現(xiàn)金管理能夠獲得一定的投資效益，不會影響募集資金投資項目的正常實施，不存在變相改變募集資金用途的行為。
充分利用資本市場融資，進行企業(yè)擴大再生產(chǎn)、投入新的電站項目無可厚非，這也是資本市場的主要功能之一。但是一位基金從業(yè)者表示，在融資方面證監(jiān)會正在從嚴(yán)管理，企業(yè)本身也應(yīng)嚴(yán)格控制資金的流向。
一位上市企業(yè)負(fù)責(zé)人則對《第一財經(jīng)日報》記者說，好的項目會毫不猶豫去做融資，但融資來的錢也是沉甸甸的，“這方面我們比較謹(jǐn)慎。”
有媒體報道稱，近期證監(jiān)會官員在保薦機構(gòu)專題培訓(xùn)會議上指出，企業(yè)再融資募集所得資金不鼓勵用于補充流動資金和償還銀行貸款，并需詳細披露募集資金的實際投向。
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