受補(bǔ)貼退坡影響，國(guó)內(nèi)新能源汽車景氣度承壓。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱“中汽協(xié)”）數(shù)據(jù)顯示，2019年11月，我國(guó)新能源汽車銷量同比下降43.7%，月度銷量“五連跌”。

隨著我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃出臺(tái)，成本持續(xù)下降，有望推動(dòng)新能源汽車行業(yè)發(fā)展換擋至市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)。此外，歐洲電動(dòng)化提速，特斯拉國(guó)產(chǎn)化超預(yù)期，全球視角帶來(lái)海外增量。業(yè)內(nèi)分析人士指出，中國(guó)電動(dòng)化供應(yīng)鏈最為完善，應(yīng)在中游尋找具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)。在海外電動(dòng)化提速，疊加國(guó)內(nèi)電動(dòng)車行業(yè)處于多重底部的背景下，看好新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景。

市場(chǎng)承壓

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2019年11月我國(guó)新能源汽車銷量完成9.5萬(wàn)輛，同比下滑43.7%，從今年7月起已出現(xiàn)銷量同比“五連跌”。今年中汽協(xié)已下調(diào)新能源汽車銷量全年預(yù)期，中汽協(xié)秘書(shū)長(zhǎng)助理許海東稱，新能源汽車全年預(yù)期銷量已下調(diào)至110萬(wàn)輛，全年或呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

在歷經(jīng)了10年政府補(bǔ)貼扶持發(fā)展后，2019年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷從溫室成長(zhǎng)期到完全市場(chǎng)化的動(dòng)能切換階段。自2009年以來(lái)，國(guó)家在稅費(fèi)、財(cái)政補(bǔ)貼和產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)政策上針對(duì)車企和消費(fèi)者給予了多維度支持，在各方共同努力下，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。2018年新能源汽車產(chǎn)銷達(dá)到127萬(wàn)輛和125.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)59.9%和61.7%。

初具規(guī)模后，補(bǔ)貼加速退出。今年6月26日，2019年新能源汽車補(bǔ)貼新政開(kāi)始實(shí)施：國(guó)家補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)降低約50%，地方補(bǔ)貼則直接退出，2019年補(bǔ)貼退坡幅度接近70%。

7月以前，新能源汽車銷量確實(shí)走出了一波行情。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月新能源汽車銷量完成41.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)高達(dá)111.5%。但2019年7月至11月，新能源汽車銷量快速下滑，同比分別下降4.7%、15.8%、34.2%、45.6%、43.7%。

中汽協(xié)副秘書(shū)長(zhǎng)陳士華認(rèn)為，新能源汽車銷量下降與新能源汽車補(bǔ)貼退坡有直接關(guān)系。

按照2019年補(bǔ)貼方式計(jì)算，新能源汽車單車型最高補(bǔ)貼已經(jīng)從2018年的最高約10萬(wàn)元退坡到不到3萬(wàn)元，導(dǎo)致很多包括生產(chǎn)高續(xù)航車型的車企生產(chǎn)積極性下降?！俺鲇谶_(dá)到雙積分要求的目的，汽車企業(yè)仍在堅(jiān)持生產(chǎn)新能源汽車，但大規(guī)模生產(chǎn)和促銷新能源汽車的積極性有所降低。”許海東說(shuō)。

由此帶來(lái)了短續(xù)航的A00級(jí)新車銷量同比明顯下跌。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-11月，A00級(jí)新能源汽車銷量為148977輛，同比下降48.5%，市場(chǎng)份額為16.7%，占比明顯下降。

許海東還表示，由于今年實(shí)行了傳統(tǒng)燃油車從國(guó)五到國(guó)六的切換，價(jià)格下降較多，國(guó)五車優(yōu)惠的性價(jià)比對(duì)未降價(jià)的新能源汽車銷售也有一定沖擊。

前景廣闊

雖然補(bǔ)貼即將退出，但國(guó)家扶持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向未變。在政策方面，國(guó)家連續(xù)釋放積極信號(hào)。12月3日工信部發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》（征求意見(jiàn)稿）（簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》）。《規(guī)劃》提出，到2025年，新能源汽車新車銷量占比達(dá)到25%左右，智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比達(dá)到30%，高度自動(dòng)駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場(chǎng)景商業(yè)化應(yīng)用。

分析人士指出，若以2025年新車銷量3000萬(wàn)輛計(jì)算，《規(guī)劃》發(fā)展愿景中新能源汽車新車銷量或?qū)⑦_(dá)到750萬(wàn)輛左右。作為我國(guó)當(dāng)前和未來(lái)15年新能源汽車發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，《規(guī)劃》落地后將為今后新能源汽車產(chǎn)業(yè)制定相關(guān)規(guī)劃提供政策依據(jù)，長(zhǎng)期利好新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

全球電動(dòng)化轉(zhuǎn)型也在加速。日前德國(guó)政府宣布，擬從2020年開(kāi)始，將插電混動(dòng)汽車補(bǔ)貼從現(xiàn)有的3000歐元提高至4500歐元；針對(duì)價(jià)格高于4萬(wàn)歐元的電池驅(qū)動(dòng)汽車，補(bǔ)貼增至5000歐元。

歐洲傳統(tǒng)車企巨頭也在積極擁抱電動(dòng)時(shí)代，包括大眾、寶馬、戴姆勒等都在加速推動(dòng)電動(dòng)平臺(tái)及車型投放。大眾在其此前發(fā)布的2025 together戰(zhàn)略中，計(jì)劃2020年推出20款新能源車型，2025年新能源車銷量100萬(wàn)輛，占公司總銷量20%-25%。戴姆勒在瞰思未來(lái)戰(zhàn)略中，計(jì)劃2025年新能源汽車銷量占公司總銷量15%-25%。寶馬在第一戰(zhàn)略中指出，2021年純電動(dòng)車型和插混車型銷量翻番，2025年新能源車銷量占公司總銷量15%-25%。

海外車企還積極引入正向開(kāi)發(fā)的電動(dòng)平臺(tái)。如大眾MEB平臺(tái)的第一款電動(dòng)車型ID.3現(xiàn)已發(fā)布并將于2019年底在歐洲首發(fā)，奧迪e-tron現(xiàn)已上市，寶馬全新電動(dòng)平臺(tái)iNext將于2021年上市，戴姆勒eQ系列車型已經(jīng)上市。

業(yè)內(nèi)人士表示，歐洲加大新能源汽車發(fā)展力度示范作用明顯，中長(zhǎng)期來(lái)看，2020年將是全球電動(dòng)化元年。國(guó)內(nèi)相關(guān)電池及材料企業(yè)已成功步入國(guó)際供應(yīng)鏈，海外放量對(duì)其利潤(rùn)將有直接貢獻(xiàn)，看好新能源行業(yè)投資前景。

對(duì)于新能源汽車板塊的投資機(jī)會(huì)，中信證券行業(yè)研究表示，重點(diǎn)關(guān)注特斯拉和LG化學(xué)供應(yīng)鏈，尋找具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)電動(dòng)化供應(yīng)商，尤其是鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈最為完善且具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，有望在全球汽車電動(dòng)化過(guò)程中率先受益。整車環(huán)節(jié)的特斯拉、鋰電池環(huán)節(jié)的LG化學(xué)正處于爆發(fā)增長(zhǎng)前夕，對(duì)其上游需求有望明顯提升，其供應(yīng)鏈中的中國(guó)企業(yè)多為各領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭，短期看增量明顯，中長(zhǎng)期看產(chǎn)品壁壘高，具有示范效應(yīng)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

需求分化

中信證券測(cè)算，當(dāng)前以同級(jí)別燃油車輛與新能源車輛作對(duì)比，新能源汽車較燃油車購(gòu)置成本高4.2萬(wàn)元左右，每年使用成本較燃油車低1.8萬(wàn)元左右，預(yù)計(jì)2-3年后兩者生命周期成本將打平，后期新能源車輛將具備絕對(duì)的運(yùn)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)。

在市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)新能源汽車行業(yè)需求料將明顯分化。其中，經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)運(yùn)營(yíng)類新能源汽車占比提升，優(yōu)質(zhì)車型促進(jìn)消費(fèi)需求。

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)對(duì)不同級(jí)別車型的市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，1-11月A級(jí)純電動(dòng)轎車銷量為282558萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)94.1%，市場(chǎng)份額31.6%。市場(chǎng)人士指出，A級(jí)純電動(dòng)轎車的增長(zhǎng)，更多的增量來(lái)自于B端的出租車和網(wǎng)約車電動(dòng)化市場(chǎng)。2020年該趨勢(shì)有望繼續(xù)保持。

此外，25萬(wàn)元以上的新能源汽車細(xì)分市場(chǎng)消費(fèi)正迎來(lái)升級(jí)。1-11月新能源汽車中B級(jí)轎車、B級(jí)SUV銷量分別為28094輛、25377輛，同比分別增長(zhǎng)2151.1%、151%；插混C級(jí)轎車銷量24097輛，同比增長(zhǎng)83.4%。

值得關(guān)注的是，在工信部最新一批《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》中，特斯拉國(guó)產(chǎn)Model 3在列，這直接意味著國(guó)產(chǎn)Model 3將與其他國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車一樣享受國(guó)家新能源車補(bǔ)貼。按照2019年國(guó)家新能源車補(bǔ)貼政策規(guī)則計(jì)算，購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)國(guó)產(chǎn)Model 3后驅(qū)標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版將獲得的國(guó)家補(bǔ)貼金額為2.475萬(wàn)元，而此前該車型的官方預(yù)售價(jià)為35.58萬(wàn)元，扣除國(guó)家補(bǔ)貼之后目前車價(jià)應(yīng)為33.105萬(wàn)元。

申萬(wàn)宏源證券表示，特斯拉實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)本土化，將創(chuàng)造巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間。根據(jù)測(cè)算，假設(shè)2021年特斯拉實(shí)現(xiàn)30萬(wàn)輛產(chǎn)量，單車價(jià)值30萬(wàn)元以上，預(yù)計(jì)電池、材料、高壓直流繼電器、熱管理系統(tǒng)等環(huán)節(jié)有望帶來(lái)400億元以上市場(chǎng)空間。

國(guó)海證券表示，基于特斯拉等行業(yè)巨頭持續(xù)推進(jìn)全球電動(dòng)化，疊加國(guó)內(nèi)電動(dòng)車處于多重底部，當(dāng)下行業(yè)處于中長(zhǎng)期底部的拐點(diǎn)向上時(shí)點(diǎn)，維持新能源汽車行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。