在經(jīng)歷長達3年的拉鋸戰(zhàn)后，天合光能股份有限公司董事長高紀凡終于如愿以償。

6月10日，這家全球光伏組件出貨量排名第3的公司，如期在上交所科創(chuàng)板掛牌上市，而此時據(jù)其撤離美股已過去整整3年。

短短一個月時間過后，7月9日，天合光能滬深市值突破378億元，位居光伏上市公司市值榜第8位。

創(chuàng)建于1997年的天合光能，是光伏行業(yè)的龍頭企業(yè)，于2006年在美國紐交所上市后其規(guī)模擴大十倍有余。然而，由于美股光伏行業(yè)整體估值偏低，在登陸紐交所10年之后，天合光能選擇了撤離。

選擇“回A”，天合光能并非個例。早在2019年9月，靳保芳執(zhí)掌的晶澳科技順利拿到A股通行證，成為首家光伏中概股借殼“回A”的企業(yè)。

這些光伏巨頭組團“回A”的場景，一如15年前他們在美扎堆上市。

2005年，中國光伏企業(yè)密集在美上市，一度締造出施正榮、彭小峰等中國首富，前者曾“掌舵”無錫尚德，后者曾“操盤”綠能寶。天合光能高紀凡、晶澳科技靳保芳亦成為第一批“吃螃蟹”的中國企業(yè)家。

然而好景不長，光伏行業(yè)幾經(jīng)沉浮，如今施正榮和彭小峰等均黯然離場。

2010年后，伴隨隆基股份、通威股份等國內(nèi)A股上市公司的崛起，美股上市光伏公司的價值被嚴重低估。

“不僅是美股上市的光伏企業(yè)，就連在港股上市的企業(yè)也想回A。保利協(xié)鑫能源作為一家營收200多億的企業(yè)，目前估值才幾十億，極有可能拆分部分核心業(yè)務(wù)，回A單獨上市。只不過，近兩年來，這一計劃卻遲遲沒了下文。”7月7日，一位不愿具名的光伏行業(yè)資深人士向時代周報記者透露。

同日，廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強在接受時代周報記者采訪時表示，企業(yè)考慮在哪個市場上市主要看估值和流動性。

他認為，中國企業(yè)今后在美上市往往比較困難，A股對于光伏行業(yè)而言，目前是估值較好、流動性較好的市場。

中概股和港股“歸A潮”下，光伏企業(yè)往往歷經(jīng)重重困難，除了拆解VIE架構(gòu)外，在國內(nèi)上市，無論選擇IPO還是借殼，少則也需數(shù)年時間。

不過，剛剛過去的上半年，A股光伏板塊已再度熱鬧起來。10家新增掛牌企業(yè)數(shù)量不僅開創(chuàng)自2001年以來的最大增幅，上半年最后一天，中國光伏上市企業(yè)市值首次突破10000億大關(guān)，或進一步提振資本市場對光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信心。

光伏資本市場火熱

數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，共計10家光伏企業(yè)在A股掛牌上市，數(shù)量創(chuàng)下歷年新高。2001年以來，每年登陸A股的光伏公司數(shù)量平均約為5-7家。

相較年初的8062億總市值，2020上半年最后一天，中國光伏上市企業(yè)市值首次突破10000元；6天后，光伏板塊整體市值再次飆升，達12130億，創(chuàng)光伏資本市場最新紀錄。

其中，隆基股份以1677億的市值位居第一，在不到一年的時間里，完成了50%的市值漲幅，成為中國光伏資本市場第一家市值超過1000億，又破1500億的企業(yè)。

通威股份、中環(huán)股份分別以840億元、730億元的總市值排在第二、第三位?！安Ａщp雄”表現(xiàn)搶眼，信義光能市值達649億元，居第四位；福萊特市值也達343億元，排名第十位。

市值榜上，超過90家光伏企業(yè)市值增長速度較年初超過100%。其中，固泰新材暴增2163.16%，市值由年初的0.07億元增長至1.48億元；已連續(xù)虧損兩年的潤達光伏，也由年初的0.49億市值，大增923.75%至4.51億元。

有券商表示，近期光伏板塊走強，一方面源于三、四季度將成為光伏出貨高峰。國內(nèi)光伏市場的項目申報和實際數(shù)據(jù)均超預(yù)期，不少新能源公司創(chuàng)歷史新高。另一方面，結(jié)合第三方機構(gòu)預(yù)測和一線銷售市場反饋，原本是傳統(tǒng)淡季的第三季度，可能淡季不淡。三、四季度預(yù)計平均每季度將有40GW左右的新增光伏裝機量。

事實上，首次突破萬億市值大關(guān)這一門檻，對于光伏行業(yè)實屬不易。早在2017年11月，66家中國光伏企業(yè)在三大資本市場（美股、A股、港股）上的市值總和便已高達9305億元，距離“萬億”大關(guān)僅一步之遙。

然而，就是這臨門一腳，光伏行業(yè)整整用了近3年的時間。

數(shù)據(jù)顯示，2018年“531”光伏新政落地后的6個交易日，三大資本市場上57家光伏上市公司市值縮水至5532億元，較5月31日新政實施前下降了13.97%，累計蒸發(fā)達868億元。受大幅度減少光伏行業(yè)補貼等政策影響，光伏企業(yè)市值一路下滑。

2019年1月，國家能源局發(fā)布《關(guān)于積極推進風(fēng)電、光伏發(fā)電無補貼平價上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》，明確提及“隨著風(fēng)電和光伏發(fā)電技術(shù)進步，十四五初期風(fēng)電、光伏發(fā)電將逐步全面實現(xiàn)平價?！惫夥a(chǎn)業(yè)全面進入平價時代成為共識。

2020年6月28日，國家能源局發(fā)布《2020年光伏發(fā)電項目國家補貼競價結(jié)果》，光伏板塊逆勢上揚，整體市值再次飆升。

“雖然中國的股市走勢常常和經(jīng)濟發(fā)展背離，但有意思的是，在2018年‘5·31’光伏新政之后，中國光伏企業(yè)的U型市值變化，恰恰準確反映了資本市場對光伏產(chǎn)業(yè)的判斷和信心。2018年至今，更多的優(yōu)質(zhì)資源向光伏頭部企業(yè)進行傾斜。加之新冠肺炎疫情的沖擊，一些不具市場競爭力的企業(yè)慘遭淘汰，兩極分化趨勢明顯，馬太效應(yīng)加劇，光伏產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展更加合理?！?月7日，中國能源經(jīng)濟研究院院長、中國可再生能源學(xué)會光伏專委會特約觀察員紅煒接受時代周報記者采訪時分析。

在其看來，光伏企業(yè)的市值效應(yīng)，在一定程度上體現(xiàn)了資本對于光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信心。資本于企業(yè)的重要性愈發(fā)凸顯，中國光伏產(chǎn)業(yè)正進入更加理性的“后上市時代”。

“企業(yè)上市最主要目的是融資，光伏產(chǎn)業(yè)是規(guī)模經(jīng)濟，規(guī)模產(chǎn)業(yè)不能單純依靠企業(yè)自身發(fā)展盈利，而是需要源源不斷的社會資本加持。通過上市實現(xiàn)融資，是大多光伏企業(yè)最便捷的途徑?！奔t煒坦言。

林伯強則提醒，此輪大盤整體趨好，光伏板塊跟漲是好事。但也應(yīng)看到，光伏行業(yè)目前最大問題是退補前和退補后企業(yè)能否盈利?！肮夥袠I(yè)產(chǎn)能相對過剩。市場競爭激烈，預(yù)計困難時期仍將持續(xù)一段時間?！?/p>

無奈之舉？

去年以來，以天合光能、晶科科技、晶澳科技、愛旭科技等為代表的光伏大佬相繼回歸A股。

時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2005年尚德電力率先登陸紐交所，到2016年SPI綠能寶登陸納斯達克，這些當(dāng)年的光伏行業(yè)頭部企業(yè)，在歷經(jīng)美股上市的“高光”時刻后，如今或退市沖擊科創(chuàng)版，或摘牌重組，或維持低股價艱難運行。

“之前在美股上市的中國光伏企業(yè)都想回A股，因為A股整體估值高很多。在美國資本市場，基本喪失了融資功能?！?月7日，一位光伏行業(yè)資深從業(yè)者無奈表示。

6月10日，天合光能在上交所科創(chuàng)板掛牌上市。與天合光能從退市紐交所到登陸科創(chuàng)板，耗時39個月的漫長速度相比，另一大光伏企業(yè)晶澳科技的回A路也非一帆風(fēng)順，自2018年7月從美股退市到借殼上市A股，晶澳科技總耗時累計17個月。

資本市場大熱之下，A股光伏板塊也在迎來新一波入局者。

在科創(chuàng)板的助推下，截至上半年，共計10家公司掛牌（或擬掛牌）上市，數(shù)量創(chuàng)下歷年新高。其中，天合光能、奧特維、金博股份、固德威、中信博登陸科創(chuàng)板。

時代周報記者還發(fā)現(xiàn)，今年上半年，除龍頭企業(yè)天合光能、晶科科技外，以光伏設(shè)備、逆變器、輔材為代表的光伏企業(yè)在此輪IPO中唱起了主角。

具體看，在上游設(shè)備領(lǐng)域，迎來了英杰電氣和奧特維兩家企業(yè)；在逆變器領(lǐng)域，上能電氣、固德威獲科創(chuàng)板批文；在輔材領(lǐng)域，分別主打背板、焊帶、碳基復(fù)合材料、銀漿、支架的賽伍技術(shù)、同享科技、金博股份、帝科股份、中信博相繼上市。另一邊，明冠新材、海優(yōu)新材也在摩拳擦掌，就連做鋁邊框的鑫鉑鋁業(yè)也在排隊中。

方正證券認為，中國光伏企業(yè)之前未上市或是在美股上市，融資渠道受限?；貧w A 股后融資渠道打開，疊加再融資新規(guī)的松綁，可以進行較大規(guī)模的股權(quán)融資和產(chǎn)能擴張。

不過，亦有人擔(dān)心，光伏企業(yè)回歸A股，并非上上之策。

近日，保利協(xié)鑫能源某高管曾表示，如果是私有化，又上不了A股，或者因為回歸A股時間拖延太久，就會對企業(yè)造成不利的影響，在激烈的市場競爭中折戟沉沙。