科幻世界和現(xiàn)實世界終于在今年1月再次產(chǎn)生交集。

今年1月，在美國拉斯維加斯召開的消費電子產(chǎn)品展（CES）上，全球3D打印機(jī)廠商占據(jù)了7,000平方英尺的展位面積。在展會的簡短介紹過程中，會議組織者稱3D打印正在引發(fā)新一輪的產(chǎn)業(yè)革命。展會現(xiàn)場的地板上隨處可見采用3D打印技術(shù)打印出來的小型塑料雕塑和極簡風(fēng)格的珠寶首飾。

不管怎樣，全球科技產(chǎn)業(yè)很可能將2014年定義為“3D打印機(jī)之年”。

在這股風(fēng)潮來臨之前，華爾街一直早有準(zhǔn)備。作為3D打印市場最大的一支個股，3D Systems的股價在過去兩年里上漲了3.7倍，而另一支個股Stratasys的股價也在同期上漲了2.31倍。而在2013年申請IPO上市的另外兩家3D打印公司ExOne和Voxeljet的股價至今也分別上漲了1.4倍和1.66倍。上述每一家3D打印公司的業(yè)務(wù)重點都略有區(qū)別，比如 3D Systems 越來越靠近消費類產(chǎn)品，而Voxeljet則緊緊抓住了大規(guī)模產(chǎn)業(yè)3D打印機(jī)市場。

然而，投資者卻在這股浪潮中為買入3D打印公司的股票支付了過高的股價。3D打印確實頗具市場潛力，并有可能最終重塑美國的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。但這都是要建立在3D打印技術(shù)在產(chǎn)業(yè)制造方面的實際應(yīng)用基礎(chǔ)之上的，而無論是公開上市還是私有的3D打印公司都未能有效解決這一應(yīng)用問題。而私有股權(quán)的3D打印公司已經(jīng)被以通用電氣（GE）為代表的產(chǎn)業(yè)巨擎團(tuán)團(tuán)包圍。通用電氣目前正在使用3D打印機(jī)制造其下一代飛機(jī)引擎的部分核心組件。

3D Systems專注消費市場

4家3D打印業(yè)務(wù)的公司股價在近兩年內(nèi)的走勢（騰訊科技配圖）

與此同時，單純從事3D打印的公司似乎對消費類創(chuàng)新和3D打印愛好者市場更感興趣。比如，總部位于南卡羅來納州、市值已達(dá)70億美元的3D Systems就在今年的CES展會上推出了十多款新3D打印機(jī)，其中就包括Cube打印機(jī)的入門級別版，售價還不到1,000美元。而就在展會結(jié)束后沒幾天，    3D Systems 又召開新聞發(fā)布會高調(diào)宣布與北美最大的巧克力公司好時（Hershey）達(dá)成合作協(xié)議，探討如何利用3D打印來開發(fā)倍受歡迎的巧克力等糖果食品。

就在雙方宣布合作的當(dāng)天，3D Systems的股價上漲了3%。而該公司也即將于今年下半年向訂購的消費者寄送用于甜品打印的新系列機(jī)型ChefJet。

但最近，3D Systems在業(yè)績方面的表現(xiàn)遠(yuǎn)不如該公司在新聞發(fā)布會上描繪的那般美好。3D Systems的業(yè)績已經(jīng)數(shù)次低于該公司此前發(fā)布的預(yù)期水平，并且還在不斷下調(diào)未來的業(yè)績預(yù)期。上個月，3D Systems管理層宣布了去年第四季度的業(yè)績預(yù)警，此后該公司股價大幅下跌了20%。

雖然該公司股價曾經(jīng)跌至近期的每股69美元，但此后又出現(xiàn)了反彈。不過，投資者似乎已經(jīng)習(xí)慣于忽視來自3D Systems的負(fù)面消息。一年前，分析師認(rèn)為，3D Systems在2014年的每股收益能夠達(dá)到1.31美元，但目前的預(yù)期水平僅為0.82美元。在此期間，3D Systems的股價上漲了110%，但每股收益卻縮水了37%。不過，華爾街卻一如既往地看漲3D Systems股價。其中有14位分析師將該公司股票評為“買入”級，4位保持對其的“中性”評級，而有3位將其評為“賣出”或“弱于大盤”級。

市場預(yù)計，3D Systems今年的年營收將達(dá)到7.02億美元，實現(xiàn)凈利潤8,500萬美元。目前，該公司的市盈率（股價收益比）為84倍。對于一家每股收益將有可能在年內(nèi)下降3%的公司而言，這一市盈率確實有些高得離譜。

投資者關(guān)注的重點是3D Systems的年營收增幅有可能達(dá)到37%。然而，即使基于這一年營收計算，該公司的市值也過于夸張了。3D Systems的市銷率（市值營收比）高達(dá)13倍，成為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)科技成分股中市銷率第三高的公司，僅次于Facebook的23倍和維薩（Visa）的15倍。投資者對所有單純從事3D打印業(yè)務(wù)的公司的估值都很高，Stratasys、ExOne和Voxeljet的市銷率都達(dá)到了兩位數(shù)。

Facebook和維薩都在各自產(chǎn)品價格控制方面擁有獨到的方法。但3D Systems卻在下調(diào)其打印機(jī)的售價，并借此來與新一輪誕生的創(chuàng)業(yè)公司展開競爭。

差異化競爭

當(dāng)市場都把焦點集中在3D Systems身上時，Stratasys則聲稱該公司擁有全球最大的3D打印系統(tǒng)安裝群，目前安裝的系統(tǒng)約為6.5萬套。2010年，Stratasys宣布與惠普達(dá)成合作協(xié)議，為后者生產(chǎn)惠普品牌3D打印機(jī)。但在2012年年中，兩家公司卻終止了合作，而且并未給出詳細(xì)的原因?；萜战诒硎?，該公司計劃進(jìn)入3D打印市場，但仍未提供足夠的細(xì)節(jié)信息。#p#分頁標(biāo)題#e#

華爾街分析師預(yù)計，Stratasys在2014年的年營收將達(dá)到6.74億美元，同比增長39%；凈利潤則將達(dá)到1.17億美元，折合每股收益2.21美元，同比上漲了20%。

而對于市值為5.4億美元的Voxeljet來說，該公司在最近一個季度里總共賣出了3臺打印機(jī)，比上一年度同期的銷售量還多了一臺。分析師預(yù)計，Voxeljet在2014年的營收將達(dá)到1,800萬美元，凈利潤則將達(dá)到110萬美元，折合每股收益7美分。該公司近期股價在每股35美元左右。

對沖基金Kase Capital的基金經(jīng)理惠特尼 蒂爾森（Whitney Tilson）指出：“投資者更加看重營收的良性增長。但關(guān)鍵的問題是，你必須能夠在良性的營收增長和盈利之間進(jìn)行有效區(qū)分。”

蒂爾森認(rèn)為，3D Systems的市銷率最多也不會超過3倍。照此計算，3D Systems的股價僅為每股15美元，較最近一個交易日的收盤價下降80%。蒂爾森還列出了他看衰的另外四家3D打印公司，但他拒絕透露具體公司的名稱。

通用電氣占據(jù)先機(jī)

通用電氣采用3D技術(shù)打印出來的燃料噴嘴（騰訊科技配圖）

就在CES展會的與會者對參展的3D打印機(jī)產(chǎn)品贊不絕口時，具有顛覆3D打印市場的技術(shù)革新正在2,000英里以外的通用電氣航空部門總部所在地辛辛那堤市上演。

在生產(chǎn)下一代飛機(jī)引擎的過程中，通用電氣航空部門正在逐漸更新傳統(tǒng)制造工藝。通用電氣現(xiàn)在開始將引擎的燃料噴嘴一層層地打印出來，摒棄了以往將機(jī)器打磨出來的金屬配件組裝在一起的方法。以前的燃料噴嘴由20個不同的組件組成，而3D打印版的噴嘴只是一個單獨的組件，并能夠?qū)⑷剂细佑行У貒娚溥M(jìn)飛機(jī)引擎里。

通用電氣表示，新款噴嘴的重量比現(xiàn)有噴嘴輕25%，而且其預(yù)計將于2016年出產(chǎn)的新款Leap引擎將會降低15%的燃料消耗。

這才是3D打印真正發(fā)揮作用的技術(shù)應(yīng)用。通用電氣表示，該公司已經(jīng)接到了6,000個引擎的生產(chǎn)訂單，這使Leap一躍成為飛機(jī)引擎歷史上最成功的一款。每個引擎上要安裝19個燃料噴嘴，通用電氣正在引領(lǐng)史無前例的3D打印浪潮。

通用電氣曾在2012年收購了私有股權(quán)控股的快速成型制造商Morris Technologies，后者是快速成型產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)廠商，并長期依賴德國3D打印公司EOS生產(chǎn)的3D打印設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)。

目前，通用電氣航空部門擁有34臺工業(yè)級3D打印機(jī)，單價從50萬美元到80萬美元不等，其中只有一臺購買自3D Systems。

3D打印軟件先行

雖然近期在市場上引發(fā)了不小的轟動，但3D打印其實是一個相對傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)。3D Systems率先在1988年實現(xiàn)了3D打印技術(shù)的商業(yè)化，當(dāng)時這一技術(shù)被命名為“光固化”（stereolithography）。然而，當(dāng)3D Systems準(zhǔn)備打破3D打印機(jī)1,000美元的銷售門檻時，已經(jīng)有幾家小型3D打印公司推出了售價僅為500美元的機(jī)型?，F(xiàn)在，美國眾籌網(wǎng)站Kickstarter上的創(chuàng)業(yè)者甚至開始提供售價低至199美元的3D打印設(shè)備。

無論售價低至何種水平，3D打印依舊耗時和費力，有時甚至需要一整天或者更長的時間才能打印出來像樣的產(chǎn)品。受重力影響，3D打印的物體事先必須由外部支架支撐，以防在打印過程中倒塌。而最后，支架也必須被拆除。AdobeSystems的產(chǎn)品經(jīng)理安迪 勞塔（Andy Lauta）表示：“3D打印絕對不適合沒有耐心的人。”Adobe Systems最近剛剛為該公司的旗艦型軟件產(chǎn)品Photoshop添加了3D打印功能，并且正在努力解決在臺式機(jī)與3D打印機(jī)之間存在的兼容性問題。

如果3D打印會在未來改變產(chǎn)業(yè)格局的話，那么軟件一定在其中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。按照這一觀點判斷，Adobe Systems和歐特克（Autodesk）等軟件公司有可能為3D打印開辟出一條更加安全和多彩之路?？偛课挥诜▏腄assault Systems也是有能力在3D打印市場取得成功的一家軟件公司。

3D 打印領(lǐng)域資深專家特里 沃勒斯（Terry Wohlers）指出，當(dāng)這股熱潮逐漸消退后，3D打印所面臨的實際挑戰(zhàn)才會出現(xiàn)。沃勒斯是3D打印行業(yè)研究機(jī)構(gòu)Wohlers Associates的董事會主席，該機(jī)構(gòu)成立于1986年，并一直追蹤3D打印產(chǎn)業(yè)的新設(shè)計和制造技術(shù)。

當(dāng)3D Systems在去年5月宣布將開始在美國辦公用品連鎖巨頭史泰博（Staples）的專賣店里銷售Cube打印機(jī)時，投資者確實為之一振。3D Systems股價在此后的一個月里上漲了25%。但在近一年之后，雙方并發(fā)表任何有關(guān)這一合作情況的細(xì)節(jié)。然而，美國投資機(jī)構(gòu)William Blair專門跟蹤3D Systems公司動向的分析師德拉布（Drab）卻讓我們對此有了更加清醒的認(rèn)識。去年9月，德拉布曾經(jīng)給史泰博的112家專賣店打電話詢問Cube打印機(jī)的銷售情況，其中只有四家店展示了Cube樣機(jī)，而且他可以肯定的是銷量只有可憐的兩臺。德拉布將3D Systems的股票評為“弱于大盤”級。

3D Systems表示，自從2012年設(shè)立3D消費打印機(jī)部門以來，該公司已經(jīng)累計售出2.2萬臺消費打印機(jī)。

夢想與現(xiàn)實存在差距

獲得風(fēng)投機(jī)構(gòu)融資的荷蘭3D打印初創(chuàng)企業(yè)Shapeways主營家庭打印業(yè)務(wù)，主要是將消費者上傳的設(shè)計打印出來。Shapeways使用的3D打印機(jī)價格在6萬美元到100萬美元之間，有的打印機(jī)購買自3D Systems、Stratasys和ExOne，但與通用電氣一樣，Shapeways更多地采用德國EOS公司生產(chǎn)的大型3D打印設(shè)備。

Shapeways高管杜安 斯科特（Duann Scott）表示：“EOS的3D打印設(shè)備比市場上其他廠商的設(shè)備更具精準(zhǔn)度。我們已經(jīng)將這些打印機(jī)的打印能力調(diào)制最高。”Shapeways每月打印的產(chǎn)品多達(dá)12萬件，類別包括智能手機(jī)保護(hù)殼和瓷碗等。

其他公司也在試圖充分利用3D打印提供的新機(jī)遇。美國福特汽車公司就表示，該公司正在使用3D打印模型來對新車的零部件進(jìn)行測試。福特指出，一個采用3D技術(shù)打印出來的發(fā)動機(jī)模型僅耗時四天時間，而且花費僅為3,000美元，而采用傳統(tǒng)方法制作出來的類似模型往往需要耗時數(shù)月，而且耗資也高達(dá)50萬美元。

就連福特這樣的全球性大公司都無法抵御3D打印掀起的熱潮。福特在該公司網(wǎng)站上這樣描繪3D打印在公司的應(yīng)用前景：“未來有一天，數(shù)百萬計的汽車零部件會以報紙打印的速度被生產(chǎn)出來，而且操作的簡單程度可以與辦公室復(fù)印機(jī)相媲美。”

然而未來有一天，畢竟不是現(xiàn)在。