日前，金運(yùn)激光宣布發(fā)起一款名為“湖北高投金運(yùn)激光產(chǎn)業(yè)投資基金”的有限合伙產(chǎn)品，首期擬募資2.53億用來支持3D打印。為此，上市公司需要擔(dān)保的金額為2.53億本金加上8.5%的收益，約為2.75億元。

　　“截止2013 年12月31日上市公司的凈資產(chǎn)是2.88 億元，在理論上存在公司履行最大擔(dān)保額而使公司凈資產(chǎn)為負(fù)的可能。”金運(yùn)激光相關(guān)人士說，之所以為負(fù)，是假設(shè)理論上0收益，且存續(xù)期為3-5年。

　　上市公司實(shí)際控制人也作為有限合伙人之一，拿出3000萬用于投資，需要向社會(huì)募集額為2億元。“這個(gè)結(jié)構(gòu)對(duì)融資更有保證，因?yàn)橛猩鲜泄镜馁Y金在里面。”滬上一位董秘分析認(rèn)為。

　　全部身家投身概念產(chǎn)業(yè)

　　在主營(yíng)業(yè)務(wù)中小功率激光應(yīng)用領(lǐng)域之外，金運(yùn)激光把重點(diǎn)放到了時(shí)下最為火熱的3D打印上。

　　2013年，金運(yùn)激光在主營(yíng)外開辟了3D打印業(yè)務(wù)板塊，當(dāng)年主要集中在戰(zhàn)略規(guī)劃、項(xiàng)目建設(shè)遴選、實(shí)現(xiàn)手段方式方法探究等方面。

　　通過最近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，盡管金運(yùn)激光能夠保證連續(xù)的盈利，但主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力較弱，成長(zhǎng)乏力也有所表現(xiàn)。2013年，上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為621萬元，同比下降43.66%；今年第一季度，金運(yùn)激光凈利潤(rùn)為384.6萬元，同比下滑0.99%；每股收益0.05元，同比下降51.63%。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，金運(yùn)激光最新財(cái)務(wù)狀況在二級(jí)市場(chǎng)排名為1641∕2619、同行業(yè)的排名為14∕22。

　　截止2013年年底，金運(yùn)激光使用募資1.27億元對(duì)四項(xiàng)主營(yíng)進(jìn)行了投資，但在做好主營(yíng)外，大股東也在考慮其他的出路。

　　從2013年11月下旬開始至2014年2月末，金運(yùn)激光籌劃了一次重大資產(chǎn)重組。不過，該次重大資產(chǎn)重組在3個(gè)月后流產(chǎn)。據(jù)上市公司披露，此次重大資產(chǎn)重組為上市公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買上海弓禾文化傳播有限公司100%的股權(quán)。

　　不過金運(yùn)激光并未受到重組泡湯的影響，在3D打印概念下，二級(jí)市場(chǎng)上其股價(jià)亦有所表現(xiàn)。從4月28日的16.79元∕股飆漲到6月16日的31.6元∕股，股價(jià)漲幅一度逾88.2%。6月12日、13日及14日，上市公司連續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%。

　　擁有3D打印概念的金運(yùn)激光，同時(shí)也是游資的偏愛。在最新的幾次龍虎榜上，發(fā)現(xiàn)了敢死隊(duì)的身影。

　　6月16日買入金額最大的前五名中，排在第一位的是國(guó)泰君安交易單元，買入金額1480.83萬元；排在第五位的是華泰證券深圳益田路榮超商務(wù)中心證券營(yíng)業(yè)部，買入金額為1043.45萬元。他們同時(shí)也分別出現(xiàn)了6月13日、6月12日的龍虎榜。

國(guó)泰君安交易單元與華泰證券深圳益田路榮超商務(wù)中心證券營(yíng)業(yè)部都是二級(jí)市場(chǎng)赫赫有名敢死隊(duì)的大本營(yíng)。而國(guó)泰君安席位，則有一種說法是澤熙徐翔的專用席位。

　　目前為止，3D打印更多的還是停留在“概念”階段。對(duì)金運(yùn)激光而言，3D打印業(yè)務(wù)也尚未對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)形成貢獻(xiàn)。

　　“目前3D打印及其應(yīng)用領(lǐng)域尚處于啟動(dòng)階段，公司也是首次進(jìn)入該領(lǐng)域，該領(lǐng)域的發(fā)展未來存在較大的不確定性，同時(shí)由于宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境的影響，公司在該領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)可能存在發(fā)展較慢，發(fā)展不力甚至停滯的風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)立即對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響，對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響尚取決于其實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況。”金運(yùn)激光也直白地指出3D打印未知的風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前來看，金運(yùn)激光對(duì)3D打印抱有不小的期望。日前，金運(yùn)激光宣布發(fā)起激光產(chǎn)業(yè)投資基金，旨在對(duì)3D打印給予全面的資金支持。

　　在金運(yùn)激光與湖北省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“湖北高投”）簽署《關(guān)于共同設(shè)立湖北高投金運(yùn)激光產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司及湖北高投金運(yùn)激光產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）的發(fā)起人協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱“《發(fā)起人協(xié)議》”）中，上市公司需要承擔(dān)的擔(dān)保總額在理論上最大可能達(dá)到 2.53 億元基金本金加上年化8.5%的收益。

　　若投資失敗，金運(yùn)激光需要承擔(dān)的本息和為2.75億元。“截止2013 年12月31日上市公司的凈資產(chǎn)是2.88 億元，在理論上存在公司履行最大擔(dān)保額而使公司凈資產(chǎn)為負(fù)的可能。”金運(yùn)激光相關(guān)人士說，之所以為負(fù)，是假設(shè)理論上0收益，且存續(xù)期3-5年。

　　“并購(gòu)基金具有投資周期長(zhǎng)，流動(dòng)性較低等特點(diǎn)，高投金運(yùn)激光并購(gòu)基金的投資，將面臨較長(zhǎng)的投資回收期；且并購(gòu)基金在投資過程中將受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)周期、投資標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)管理、交易方案、并購(gòu)整合等多種因素影響，如果不能對(duì)投資標(biāo)的及交易方案進(jìn)行充分有效的投前論證及投后管理，將面臨投資失敗及基金虧損的風(fēng)險(xiǎn)。”金運(yùn)激光表示。

　　有限合伙融資先行

　　為了融資，金運(yùn)激光特地發(fā)起一款有限合伙產(chǎn)品。而這個(gè)舉動(dòng)，在上市公司中并不多見。“畢竟上市公司的融資手段有很多。”湖南一家上市公司的董秘表示。

　　根據(jù)《發(fā)起人協(xié)議》，上市公司、湖北高投和專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)共同設(shè)立湖北高投金運(yùn)激光產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司，然后管理公司、湖北高投、公司實(shí)際控制人共同發(fā)起設(shè)立湖北高投金運(yùn)激光產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“產(chǎn)業(yè)基金”），并向特定對(duì)象募集資金。據(jù)悉，產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模5億元，首期設(shè)計(jì)規(guī)模不超過2.53億元。

　　管理公司注冊(cè)資本425萬元，各出資方以貨幣形式出資。管理公司設(shè)董事會(huì)，董事會(huì)由5人組成。其中上市公司推薦3名，湖北高投推薦2名。

    首期資金來源：基金合伙人按收益權(quán)分配次序分為優(yōu)先分配投資人、延后分配投資人、基金管理人三類。優(yōu)先受益人資金總額2億元人民幣，由湖北高投負(fù)責(zé)募集；延后分配投資人——梁偉出資3000萬元，湖北高投出資2000萬元；基金管理人——湖北高投金運(yùn)激光產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司出資300萬元。

　　其中優(yōu)先分配投資人與延后分配投資人即在有限合伙產(chǎn)品中的有限合伙人（LP），管理公司為普通合伙人（GP）。

　　具體收益分配方式為：優(yōu)先分配投資人獲得投資本金及8.5%的固定年化收益；普通合伙人獲得剩余投資收益的20%；剩余的投資收益在優(yōu)先分配投資人、延后分配投資人間按20%：80%比例再進(jìn)行分配。

　　雖然金運(yùn)激光通過有限合伙的方式來融資有些“不走尋常路”，不過，多位接受采訪的人士表示，此舉在上市公司并非不可行，不過要注意不能觸犯相關(guān)法律法規(guī)。

　　《合伙企業(yè)法》第一章第三條規(guī)定，國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人。

　　可以看到，金運(yùn)激光在設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金時(shí)規(guī)避了“上市公司不能成為GP”的規(guī)定，而是通過子公司管理公司來完成募資。

　　另有分析人士認(rèn)為，GP、LP之間關(guān)聯(lián)關(guān)系沒有明文規(guī)定，要保證GP管理的專業(yè)性，不要受LP的影響。

　　“上市公司雖然不能成為GP，但可以設(shè)立基金公司，基金公司擔(dān)任GP沒有法律上的障礙。另外，GP和LP能否具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，在《合伙企業(yè)法》中并沒有明確禁止的規(guī)定。除非合伙協(xié)議有約定。”北京優(yōu)選財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)張虎成指出。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　“子公司作為GP設(shè)立有限合伙有一定空間，有不少和PE合作設(shè)立并購(gòu)基金的，但我了解到主要是作為投資人。”在滬上一位董秘看來，這種方式除了融資，還可以拿到?jīng)Q策權(quán)。

　　“這個(gè)結(jié)構(gòu)對(duì)融資更有保證，因?yàn)橛猩鲜泄镜娜谫Y在里面。”上述滬上董秘表示。