硅料

　　光伏苦硅料久矣！本周將是硅料價(jià)格博弈的最關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

　　2021確實(shí)是光伏需求大年，但上半年的超額利潤(rùn)都被最緊缺的硅料環(huán)節(jié)賺走了，硅片由于競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)異，還能維持豐厚毛利，電池片和組件環(huán)節(jié)則已在虧毛利的邊緣苦苦掙扎。

　　圖：各環(huán)節(jié)毛利率

　　硅料價(jià)格回到十年前，組件價(jià)格回到三年前，電站開發(fā)商怒火中燒，消極怠工。產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋正在自下而上傳導(dǎo)。

　　6月9日，愛旭股份（2020年全球太陽(yáng)能電池出貨量第二）公開舉報(bào)硅料龍頭通威股份囤貨居奇，由月報(bào)價(jià)調(diào)整為周競(jìng)價(jià)，導(dǎo)致硅料價(jià)格持續(xù)波動(dòng)上漲，嚴(yán)重影響產(chǎn)業(yè)鏈開工與交付。

　　當(dāng)時(shí)市場(chǎng)因?yàn)檫@一紙?jiān)V狀，預(yù)判硅料價(jià)格拐點(diǎn)或提前到來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配，光伏個(gè)股紛紛大漲。而這一猜測(cè)正在被報(bào)價(jià)印證。

　　據(jù)PV Infolink，單晶致密料成交均價(jià)在206元/千克，價(jià)格與上周持平，已從高點(diǎn)小幅回調(diào)。硅片價(jià)格開始松動(dòng)，G1硅片價(jià)格小幅下降0.06元/片，成交均價(jià)4.85元/片。電池片成交均價(jià)連續(xù)2周小幅回調(diào)，主流廠商各尺寸單晶電池報(bào)價(jià)在1.02-1.05元/W。

　　硅料價(jià)格經(jīng)歷兩周小幅回調(diào)后企穩(wěn)，價(jià)格博弈進(jìn)入到關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

　　下游負(fù)反饋正在向上游傳導(dǎo)。電池片價(jià)格已經(jīng)松動(dòng)，根據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)，上周M6、M10、G12單晶電池片價(jià)格均小幅下降，成交均價(jià)在1.03元/W。

　　電池片企業(yè)對(duì)高價(jià)硅片接受度低，單晶硅片開始分化，上周已有部分廠商下調(diào)了單晶硅片價(jià)格。6月硅片企業(yè)開工情況下調(diào)，但由于硅片采購(gòu)放緩，市場(chǎng)上單晶硅片庫(kù)存增加。

　　硅片廠對(duì)于硅料主動(dòng)要貨、催貨的情況有所減少。但目前硅料新產(chǎn)能無(wú)實(shí)質(zhì)性釋放，且硅片新產(chǎn)能在陸續(xù)爬坡，硅料價(jià)格仍有強(qiáng)支撐。

　　本周或成為硅料博弈最佳觀察窗口期。現(xiàn)已臨6月末，本周將進(jìn)入新一輪的硅料長(zhǎng)單議價(jià)、簽單時(shí)期，預(yù)計(jì)硅料價(jià)格博弈以及產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)如何再分配最快可在本周明朗。

　　硅料環(huán)節(jié)還有一點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注——顆粒硅。顆粒硅與傳統(tǒng)的西門子法棒狀硅相比優(yōu)勢(shì)明顯，或成為顛覆產(chǎn)業(yè)格局和供給瓶頸的黑科技。

　　一是顆粒硅成本更低。據(jù)保利協(xié)鑫推介資料，相比通威等的西門子法塊狀硅，顆粒硅采用硅烷流化床法（FBR）生產(chǎn)工藝，投資強(qiáng)度下降30%、生產(chǎn)電耗降低約70%、人工成本降低30%。據(jù)實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)，F(xiàn)BR 法顆粒硅電耗僅為18度電/KG，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)多晶硅綜合電耗60-70度電/KG。

　　二是顆粒硅投產(chǎn)周期短。傳統(tǒng)硅料擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)1.5-2年，而據(jù)索比光伏網(wǎng)，6月26日，保利協(xié)鑫顆粒硅技術(shù)應(yīng)用示范項(xiàng)目正式投產(chǎn)，本次顆粒硅技術(shù)應(yīng)用示范項(xiàng)目于2021年3月啟建，僅97天實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)行。

　　此前，5月28日晶澳公告采購(gòu)專門的顆粒硅（單獨(dú)指明顆粒硅）近15萬(wàn)噸，萬(wàn)噸級(jí)大規(guī)模采購(gòu)表明技術(shù)成熟度獲得市場(chǎng)認(rèn)可，硅料某友商詬病的顆粒硅質(zhì)量不行很難成立。

　　所以我們要密切關(guān)注顆粒硅的潛在影響，同時(shí)留意上機(jī)數(shù)控的投資機(jī)會(huì)。公司既是顆粒硅的重要推動(dòng)者，又是210大尺寸硅片的未來(lái)龍頭。

　　2021年2月，上機(jī)數(shù)控與協(xié)鑫全資附屬公司江蘇中能簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書，擬成立合資公司，于內(nèi)蒙古共同投資建設(shè)30萬(wàn)噸顆粒硅項(xiàng)目（滿足近100GW硅片的硅料需求），預(yù)計(jì)總投資180億元。其中上機(jī)在一期6萬(wàn)噸顆粒硅項(xiàng)目中參股35%。

　　如果30萬(wàn)噸按照35%權(quán)益計(jì)算，相當(dāng)于擁有10萬(wàn)噸顆粒硅——和目前通威股份20年的產(chǎn)能接近，潛在利潤(rùn)可觀。

　　且據(jù)弘元新材（上機(jī)數(shù)控全資子公司，業(yè)務(wù)主要為單晶硅）官方微信公眾號(hào)：

　　1）6月27日，公司三期10GW單晶項(xiàng)目順利點(diǎn)火，進(jìn)入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段。此項(xiàng)目于3月28日開工建設(shè)，僅91天便成功點(diǎn)火，刷新了公司單晶項(xiàng)目此前建設(shè)投產(chǎn)記錄，擴(kuò)產(chǎn)速度超預(yù)期！

　　2）此次三期10GW單晶項(xiàng)目總投資35億，全部采用行業(yè)最先進(jìn)1600型單晶爐和最先進(jìn)機(jī)加、切片設(shè)備，打造自動(dòng)化、智能化高效產(chǎn)線，助力公司非硅成本控制、盈利能力再提升。

　　3）疊加本次三期10GW單晶項(xiàng)目的順利投產(chǎn)，公司將具備年產(chǎn)30GW以上的單晶生產(chǎn)能力。目前，公司已累計(jì)簽單晶硅訂單達(dá)305億元。假設(shè)30GW全部達(dá)產(chǎn)，按當(dāng)前價(jià)格和利潤(rùn)水平，測(cè)算年化凈利潤(rùn)水平有望超25億元。

　　上機(jī)數(shù)控從設(shè)備起家，合作保利協(xié)鑫保障硅料供應(yīng)，大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)210硅片產(chǎn)能，遠(yuǎn)景值得期待。

　　參考研報(bào)：

　　《華創(chuàng)證券-光伏行業(yè)跟蹤點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)回調(diào)，行業(yè)需求有望迎來(lái)拐點(diǎn)》

　　《浙商證券-光伏設(shè)備行業(yè)點(diǎn)評(píng)：顆粒硅產(chǎn)業(yè)化獲重大進(jìn)展 力推顆粒硅、異質(zhì)結(jié)、大尺寸三大主線！》

　　《浙商證券-上機(jī)數(shù)控點(diǎn)評(píng)：硅片三期10GW點(diǎn)火！擴(kuò)產(chǎn)速度超預(yù)期；顆粒硅將成新增長(zhǎng)點(diǎn)！》

　　《國(guó)盛證券-戶用光伏成長(zhǎng)空間打開，傳統(tǒng)車企電動(dòng)化轉(zhuǎn)型加速》

　　《國(guó)盛證券-新能源電動(dòng)化主升浪延續(xù)，光伏后博弈時(shí)代不改初衷》

　　《浙商證券-顆粒硅行業(yè)深度報(bào)告：顆粒硅，光伏硅料新一代技術(shù) 獲重大突破、助力降》