POCT 是體外診斷器械（IVD）的一個細(xì)分行業(yè)，憑借便捷、快速的優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)在患者身邊快速取得診斷結(jié)果。目前POCT 產(chǎn)品已被廣泛應(yīng)用在醫(yī)院、診所及患者家中，能夠進(jìn)行絕大多數(shù)常規(guī)臨床指標(biāo)的檢測。全球POCT市場規(guī)模已超過400 億美元。在行業(yè)發(fā)展初期的1980 至1990 年代，歐美POCT 市場實(shí)現(xiàn)了近30%的年均復(fù)合增速。近幾年，考慮歐美發(fā)達(dá)國家占比六成以上的血糖儀由于滲透率較高而增速較慢的因素，血?dú)?、心臟標(biāo)志物、腫瘤標(biāo)志物、傳染性疾病的檢測等細(xì)分市場整體增速超過15%。

國際比較研究：技術(shù)和政策推動POCT 在歐美廣泛應(yīng)用

POCT 產(chǎn)品由歐美國家率先研發(fā)成功并已得到廣泛應(yīng)用。醫(yī)療費(fèi)用壓力、醫(yī)療服務(wù)整合和新技術(shù)的不斷投入應(yīng)用等因素不斷促進(jìn)POCT 行業(yè)快速發(fā)展。主要POCT 市場龍頭企業(yè)包括Roche, Abbot 及Alere 等。細(xì)分市場中，血?dú)?電解質(zhì)檢測和心臟標(biāo)志物檢測是其中亮點(diǎn)。

Alere 是全球領(lǐng)先的POCT 診斷廠商，其業(yè)務(wù)主要專注于心臟標(biāo)志物、傳染病及毒性物質(zhì)診斷等。2007-2012 年的五年間，公司收入和EBITDA 保持了30%左右的增速，2012 年收入和凈利潤分別達(dá)到27 億美金和6 億美金。我們看到，公司的持續(xù)快速成長來自于行業(yè)的機(jī)會及產(chǎn)品的不斷系列化。

中國的 POCT 市場：尚未被滿足需求的巨大藍(lán)海市場，國內(nèi)企業(yè)的進(jìn)口替代才剛剛開始

中國人口眾多、醫(yī)療資源差異較大，是 POCT 潛在的巨大市場。據(jù)估計(jì)中國POCT 市場年增速30%以上。但目前中國POCT 市場尚處于發(fā)展初期，預(yù)計(jì)整體市場尚處于歐美國家八九十年代水平，醫(yī)院等終端滲透率極低。產(chǎn)品基本被外資企業(yè)壟斷，國內(nèi)企業(yè)涉足較多的是家用血糖儀市場，也有上海奧普、廣州萬孚等少量POCT 領(lǐng)先企業(yè)，2010 年理邦儀器通過引進(jìn)海外人才，也逐步建立起POCT 產(chǎn)品線。

投資策略：看好POCT 相關(guān)主題投資機(jī)會，關(guān)注新品上市

POCT 符合全球醫(yī)療發(fā)展趨勢，在歐美成熟市場亦是增速較快的細(xì)分領(lǐng)域。POCT 在中國是一個尚未被滿足需求的巨大藍(lán)海市場，我們看好在POCT 領(lǐng)域已經(jīng)有產(chǎn)品或即將有新品上市的公司。首次覆蓋理邦儀器及三諾生物，給予“謹(jǐn)慎增持”的評級；維持魚躍醫(yī)療“買入”的評級。

風(fēng)險提示

POCT 在國內(nèi)尚處于發(fā)展初期，產(chǎn)品推廣情況可能低于預(yù)期。POCT 新品上市需要進(jìn)行國內(nèi)和國際認(rèn)證，存在認(rèn)證時間長于預(yù)期的風(fēng)險。人民幣大幅升值影響產(chǎn)品出口的風(fēng)險。